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2023-07-18 19:54請(qǐng)問(wèn)之所以c不對(duì)是因?yàn)榫捣讲頵ramework只是單因素模型的概念嗎？而apt是多因素的所以不對(duì)？如果我的分析不對(duì)的話，為什么apt不是均值方差framework呢，公式中用的也都是beta*expected return呀
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
尹旭助教
2023-07-19 13:23
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同學(xué)你好，
CAPM模型所基于的 均值方差分析框架，說(shuō)的是就考慮“收益（return）”（用均值指代）和“風(fēng)險(xiǎn)（risk）”（用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)指代），這兩個(gè)維度來(lái)衡量投資組合，刻畫(huà)了投資者在分散化投資等前提下對(duì)單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所要求的預(yù)期收益率的補(bǔ)償，高風(fēng)險(xiǎn)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)低收益。這是 mean-variance framework 的意思，反映收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡。
而 APT模型就沒(méi)有從“風(fēng)險(xiǎn)”和“收益”這個(gè)角度出發(fā)，只是考慮相同資產(chǎn)在不同市場(chǎng)上是否被正確定價(jià)（沒(méi)有正確定價(jià)，不同市場(chǎng)上有不同價(jià)格的話，就存在套利空間），并且在這種無(wú)套利原則下，得到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的均衡收益與多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素之間存在著近似的線性關(guān)系。他出發(fā)點(diǎn)就不是均值方差，而是無(wú)套利的理論，所以不能是 mean-variance framework。
而單因素和多因素模型，又是一個(gè)不同劃分方式的說(shuō)法。你去分析投資組合的預(yù)期收益，如果是分析一個(gè)因素對(duì)其的影響（比如籠統(tǒng)地分析系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響）那就是單因素模型；如果是分析多個(gè)因素對(duì)其的影響（比如可以單拆分地去分析利率變動(dòng)的影響、匯率變動(dòng)的影響等等），那就是多因素模型。比如fama-frech三因素模型，就考慮了三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素；carhart四因素模型，就考慮了四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。
加油同學(xué)，老師與你一起乘風(fēng)破浪。如果對(duì)答疑滿(mǎn)意，別忘點(diǎn)個(gè)采納哦~
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