雎同學
2023-07-19 07:04相關性上升，同時違約的概率上升，買CDS的人會面臨更大的損失，此時保費會變得便宜spread decrease？風險更大的話、保險會更貴吧？因為更容易賠付啊。
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Will助教
2023-07-19 11:07
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同學你好，這里我們就要回顧一下上課老師給我們講的案例了。當時有個策略，是long equity tranche和 short mezzanine tranch。這個策略也就是看漲equity層(因為我在買equity)，看跌mezzanine層（因為我在賣mezzanine）
在這種情況下，這兩個操作可以等同于我是short CDS on equity(因為我認為equity會漲，不會違約，所以我可以放心大膽的賣equity層的保險，來賺取保費同時不會擔心對手找我賠付)以及l(fā)ong CDS on mezzanine(我之所以賣mezzanine層，是因為我看跌mezzanine層，所以相當于是買了mazzanine層的保險)。同時，為了利于分析，我們將mezzanine層當作是senior層來判斷。
了解以上信息后，我們開始分析。
在相關性上升時，比如從-1變成+1，此時equity層與senior層的關系發(fā)生了變化。兩個層級會同時違約，或者同時不違約，以前相關性為-1的時候，我equity是必違約，現(xiàn)在相關性上升，我equity出現(xiàn)有可能不違約的情況，因此價格上升，風險下降，CDS的保費變便宜，由于我之前已經(jīng)賣了CDS on equity，因此我提前賺到了保費，現(xiàn)在equity層的保費下降，我從中賺取了一個賬面價值。同理senior層在相關性為1時，以前它是必不會違約的，現(xiàn)在出現(xiàn)違約的可能性，因此價格下降，風險上升，買senior的CDS保費也上升，但是我已經(jīng)提前買了該CDS，現(xiàn)在CDS的價格上升，我同樣是賺到了賬面價值。
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