180****1994
2023-07-19 08:13不理解 為什么scale up 不能做空的話active return active risk 不是同比例的。active risk 也是由active share帶來的吧 要有一起有要沒一起沒？
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
開開助教
2023-07-19 10:31
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同學你好，這一題是問，C同學發(fā)起了一個new fund，這個new fund和原來的Fund 1其他都一樣，只不過new fund想把active risk提升為Fund 1的2倍，其方法是把active weights也提升一倍。但在執(zhí)行過程中有限制，問new fund和Fund 1相比，哪一個指標更低。
這個題目要用到以下知識點（見圖）
在沒有任何投資限制和交易成本的情況下，IR相同的兩個基金經(jīng)理Manager A和B，active risk較低的Manager A理論上提升active risk（例如增加杠桿）的同時可以提升相同比例的active return，從而保持IR不變的（這里假設基金的主動管理能力是穩(wěn)定的，即每單位active risk會帶來相同的active return）。因此他如果承擔和Manager B一樣高的active risk就能獲得Manager B的active return。但由于short position限制，那么包含空頭頭寸的策略想要增加空頭頭寸就會產(chǎn)生較大的借券成本，或根本借不到，因此侵蝕active return。多頭部分如果存在流動性較差的股票，要增加配置比例也可能產(chǎn)生市場沖擊成本，使得active return增加的幅度低于active risk，導致會IR降低。這題就是根據(jù)這個結(jié)論來做題的。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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