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2023-07-20 20:12Q56, 我看不太懂 clawback provision part, 能詳細(xì)解釋一下嗎？
所屬：CFA Level I > Alternative Investments 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-07-21 10:02
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你好，clawback provision是回?fù)軛l款，指LP有權(quán)從GP那里拿回部分激勵(lì)費(fèi)用。通常如果GP最初投資成功，但是后期又產(chǎn)生了虧損，此時(shí)就會(huì)觸發(fā)回?fù)軛l款。
題干中說現(xiàn)在這個(gè)PE fund有兩項(xiàng)投資，第一個(gè)是投了一個(gè)VC，投入100m，獲得130m，如果按照美式瀑布deal by deal進(jìn)行激勵(lì)費(fèi)的計(jì)算，那么這項(xiàng)投資的incentive fee就是(130-100)*20%=6m
第二項(xiàng)投資是投了一個(gè)LBO，投入100m，獲得80m，出現(xiàn)了虧損，按照美式瀑布，就沒有任何激勵(lì)費(fèi)。
整體來看，投資者的回報(bào)率為(130-80-6)/200-1=2%，因此A選項(xiàng)正確。
在歐式瀑布結(jié)構(gòu)下，是把兩筆投資放在一起，作為一個(gè)整體去看，即本期收益為130+80-200=10m，激勵(lì)費(fèi)： 20%×10=2m，投資者的投資回報(bào)率：(130+80-2)/200-1=4%。那么B就錯(cuò)了。
因?yàn)轭}干中說明了是沒有回?fù)軛l款的，所以C中說could“claw back”直接就錯(cuò)了。
如果有回?fù)軛l款的話，C就對(duì)了。因?yàn)長BO虧錢了，VC賺錢了，而VC所獲得的6m激勵(lì)費(fèi)超過了總投資200m回報(bào)的20%，投資者可以“claw back”給VC的激勵(lì)費(fèi)6m中的4m，這樣總的激勵(lì)費(fèi)就會(huì)減少到總投資200m的20%了。
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