崔同學(xué)
2023-07-21 14:28我是來討論問題的，不是來唯唯諾諾的
所屬：財(cái)務(wù)成本管理 > 第六章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
月月老師助教
2023-07-21 15:33
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你是來討論問題的，更是來學(xué)習(xí)通過CPA的，不讓你太過糾結(jié)無畏的偏難怪，因?yàn)闀?huì)浪費(fèi)你我的時(shí)間。
你有一定的思考能力，這個(gè)肯定你了，但是自大目空一切，且不夠細(xì)致，發(fā)生邏輯錯(cuò)漏之后，一意孤行。
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你再仔細(xì)看看，你確定是我錯(cuò)了么？
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時(shí)間點(diǎn)1，做空股票流入1000，買入期權(quán)流出147.2，以無風(fēng)險(xiǎn)利率貸出金額852.8，凈現(xiàn)金流為0；時(shí)間點(diǎn)2，收回貸款流入852.8*1.05=895.44，無論漲跌均行權(quán)流出800，凈流入95.44。
你知道你這個(gè)套利方案最大的問題在哪里嗎？因?yàn)槟闶强谑痔装桌恰?br/>按你這個(gè)方案，實(shí)務(wù)中，融券期間，股利要?dú)w還券商，不然你借股票還股票，空手套股利，天上真的掉餡餅了
你不了解這個(gè)實(shí)務(wù)，其實(shí)再深入思考一步，也可以理解的：
你想象是自己已經(jīng)擁有的股票，0時(shí)賣出，那你就喪失了股利，這可是機(jī)會(huì)成本啊。
所以你確實(shí)錯(cuò)了，謝謝你的提問 -
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首先我知道融券費(fèi)用，但是老師你又出現(xiàn)了一個(gè)誤區(qū)，因?yàn)樽隹仗桌恍枰紤]融券費(fèi)用，你不妨直接假設(shè)我有1支該股票，期初賣掉，期末買回來，前后我持有的股票數(shù)還是一樣的，但凈賺了現(xiàn)金流，這一樣是套利
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但是老師你又出現(xiàn)了一個(gè)誤區(qū)，因?yàn)樽隹仗桌恍枰紤]融券費(fèi)用，
你看，你又一上來指責(zé)老師錯(cuò)了，不深入思考，不去理解我的回復(fù)。這不是融券費(fèi)用，是融券期間股利要?dú)w還券商，即債權(quán)人。在你的案例中，未來還有一個(gè)現(xiàn)金流出，要還對(duì)方80或120萬(wàn)的股利。所以你還能套利嗎？
你不妨直接假設(shè)我有1支該股票，期初賣掉，期末買回來，前后我持有的股票數(shù)還是一樣的，但凈賺了現(xiàn)金流，這一樣是套利。
你還是沒理我的話啊，你期初期末都有股票沒錯(cuò)，如果你一直持有股票，期末你的資產(chǎn)應(yīng)該是股票+股利。所以股利是你賣出股票的機(jī)會(huì)成本。我明明已經(jīng)說的很到位了。
崔放同學(xué)，答疑不是聊天，今天我也沒空了，請(qǐng)你沉淀后再溝通。 -
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老師，請(qǐng)你不要往復(fù)雜了辯經(jīng)，最起碼搞明白什么是套利：1時(shí)間點(diǎn)我能通過無現(xiàn)金流的操作使未來2時(shí)間點(diǎn)獲得現(xiàn)金流流入并且其他所有方面皆不改變，這整個(gè)過程都是完全可控沒有風(fēng)險(xiǎn)的，這就是套利。
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追問
股票這期間有沒有可能損失股利不是要考慮的事情，而是經(jīng)過操作其他所有狀態(tài)都不變，無風(fēng)險(xiǎn)的讓現(xiàn)金流入
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你明白，我已經(jīng)教不了你了。你對(duì)套利的理解前無古人，我已經(jīng)解釋到如此清晰。
請(qǐng)你再去沉淀幾天，思考幾天，下周，你再來看看，是你錯(cuò)了還是我錯(cuò)了。
師生平等，你錯(cuò)了你向我道歉，因?yàn)槟憷速M(fèi)了我很多時(shí)間
我錯(cuò)了我向你道歉，給你誤導(dǎo)。 -
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我真的覺得我也已經(jīng)解釋的很清楚了。你大可不必強(qiáng)行引入股利，如果是因?yàn)檫@道題目有股利你就要考慮股利的話，那你大可直接跳出題目，假設(shè)一個(gè)沒有股利的股票，你會(huì)發(fā)現(xiàn)目前為止定量分析的所有東西都一樣，二叉樹預(yù)測(cè)的C0線一樣，套利手段也一樣
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沒有股利，期權(quán)價(jià)格難道不要變化嗎？什么叫強(qiáng)行引入？這個(gè)題就是有股利才能在執(zhí)行價(jià)格800的情況下算出你的147.2的期權(quán)價(jià)格。如果沒有股利，期權(quán)價(jià)格會(huì)變化的，所以我之前一再和你說，再去聽一下黃老師說的有股利情況下的二叉樹模型計(jì)算，和沒有股利是不一樣的。
你一上來就是二叉樹模型錯(cuò)了，老師講錯(cuò)了。老師花了這么多時(shí)間精力，為了你一個(gè)糾結(jié)的錯(cuò)誤點(diǎn)，你覺得我們就無條件陪你鉆牛角尖？ -
追答
假設(shè)一個(gè)沒有股利的股票，你會(huì)發(fā)現(xiàn)目前為止定量分析的所有東西都一樣，二叉樹預(yù)測(cè)的C0線一樣，套利手段也一樣
你別光說，你構(gòu)造出來，我保證把你的錯(cuò)誤給你指出來
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回復(fù)月月老師：這個(gè)問題確實(shí)是我錯(cuò)了，為我之前的無知和態(tài)度向您真誠(chéng)道歉，感謝您一個(gè)下午的耐心解答
