茜同學(xué)
2023-07-21 15:06老師，密卷第4題，解析還是看不到懂
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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2個(gè)回答
楊玲琪助教
2023-07-22 02:22
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同學(xué)你好，
首先來(lái)看下CCR exposure的分析。假設(shè)A現(xiàn)在持有一個(gè)組合，組合當(dāng)前價(jià)值為-36，所以是對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口；此時(shí)變動(dòng)保證金交付了40，負(fù)值代表是A交出去的部分，也就是說(shuō)為了覆蓋對(duì)手的信用敞口，A多交了4的保證金，此時(shí)信用敞口變?yōu)锳的信用敞口，因?yàn)榈盅浩吠耆采w了對(duì)手的敞口且多交了4，所以A現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)敞口是4，由于在交易之初雙方都交了3的初始保證金（was posted bilaterally），所以A的凈信用風(fēng)險(xiǎn)敞口為1。
接下來(lái)看下funding exposure的分析。funding exposure衡量其實(shí)是funding cost，負(fù)值對(duì)應(yīng)funding benefit。如果收到的保證金多，且未隔離，則可以用于再抵押，屬于funding benefit；如果交付的保證金多，那么自身交付保證金的成本較高，屬于funding cost。一般情況下，變動(dòng)保證金允許再抵押，初始保證金不允許再抵押。綜上，本題中多交的變動(dòng)保證金屬于funding cost；交易之初收到的初始保證金因?yàn)橐话悴辉试S再抵押，所以不屬于funding benefit；此外，交易之初交付的初始保證金也屬于自身的funding cost，所以funding exposure=4+3=7。
希望能解答你的疑惑，加油！
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追問(wèn)
老師，在交易之初雙方都交了3的初始保證金（was posted bilaterally），為什么A多交的4變動(dòng)保證金算敞口，A交的3初始保證金不算敞口。 雙方都交了3不能互相抵消嗎
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Will助教
2023-07-24 09:28該回答已被題主采納
同學(xué)你好，雙方的初始保證金之間是不能netting的
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