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2023-07-23 11:15第8題，本身是經(jīng)濟(jì)低谷，說明本身就有可能是短高長(zhǎng)低，那么開始復(fù)蘇了，變得短低長(zhǎng)高，這個(gè)變化過程難道不叫作反轉(zhuǎn)嗎？難道叫做變得更陡峭？陡峭難道不是短更高，長(zhǎng)更低？
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2023-07-23 13:57
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同學(xué)你好。
這道題解題的關(guān)鍵在于理解near term到底處于什么時(shí)期了。根據(jù)題目給的信息，現(xiàn)在曲線呈現(xiàn)的是slowdown時(shí)期的特點(diǎn)（也就是說是flat to inverted）, 但with bond yields starting to reflect contractionary conditions. 也就是說債券收益已經(jīng)開始出現(xiàn)衰退期的情況，near term就要進(jìn)入contraction階段了。所以這道題問的是在contraction階段的收益率曲線斜率如何，那么當(dāng)然就是steepen了
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追問
那為啥當(dāng)然是steepen呢？如果slowdown時(shí)期就已經(jīng)反轉(zhuǎn)了（短高長(zhǎng)低），那contraction時(shí)期，就應(yīng)該是再反轉(zhuǎn)回去?。ㄗ兓囟痰烷L(zhǎng)高）。如果是steepen的話，那則是加深了短高長(zhǎng)低的程度。講義或者原版書中講這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的時(shí)候，在定義收益率曲線變化的flatten、steepen、invert等變化方式時(shí)，都是基于周期開始，也就是以正常的短期低，長(zhǎng)期高的曲線形狀作為參考系下而定義的。而這道題問的應(yīng)該是以此時(shí)，也就是slowdown時(shí)期這個(gè)曲線圖形作為參考系，如果此時(shí)是一個(gè)平緩的短低長(zhǎng)高，那未來衰退期，確實(shí)是steepen；如果現(xiàn)在已經(jīng)是短高長(zhǎng)低了（正如視頻解析中老師講的，這種情況也是存在的），那么再變回衰退期那種短低長(zhǎng)高的形狀，則就只能叫invert。
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追答
同學(xué)你好，具體參照下圖。根據(jù)原版書原文，在contraction階段就是短期利率以及bond yield大幅下跌，使得yield curve steepen，也就是說出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策來降低短期利率，短期債券收益率同時(shí)大幅下跌，從slowdown的短高長(zhǎng)低變回了短低長(zhǎng)低，但是短期收益率是大幅下跌，使得yield curve的斜率重新為正，這個(gè)階段yield curve的用詞是steepen，而且從contraction到initial recovery這個(gè)臨界點(diǎn)時(shí)的yield curve會(huì)steepest，直到進(jìn)入expansion階段后短期收益率上升才慢慢flatten，到了slowdown后invert，在之后進(jìn)入contraction時(shí)短期收益率下跌又回歸steepen。
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