劉同學(xué)
2023-07-25 23:39請問用筆指出的兩處高亮的句子怎么理解？講義中也出現(xiàn)了這兩句原文，但老師沒有展開講，謝謝
所屬：CFA Level II > Equity Valuation 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2023-07-26 17:11
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同學(xué)你好，
第一段話是在說關(guān)于R&D的費(fèi)用需不需要調(diào)整的問題。如果說企業(yè)進(jìn)行的R&D是高效的，也就是可以為未來帶來較高收益的，會(huì)帶來較高的RI；企業(yè)進(jìn)行的R&D是無效的，會(huì)帶來較低的RI。而對于成熟企業(yè)來說，我們認(rèn)為企業(yè)整體的R&D費(fèi)用是正好可以反映企業(yè)R&D帶來業(yè)績影響的，因此在計(jì)算此類公司RI的時(shí)候，并不需要因?yàn)镽&D而特別調(diào)整ROE.
第二段話可以這么理解：根據(jù)residual income model的公式，V0 = B0+PV of future RIs，RI model給企業(yè)估值是把企業(yè)價(jià)值分為兩塊，一個(gè)是B0，也就是當(dāng)前資產(chǎn)的情況。未來的residual income里面不應(yīng)該包含未來的不可持續(xù)的項(xiàng)目，因?yàn)樗麄儾豢沙掷m(xù)，因此在計(jì)算RI時(shí)要調(diào)整NI中的non-recurring。B0中如果包含了non-reccuring是不用調(diào)整的，因?yàn)锽0不是預(yù)測未來價(jià)值，而是體現(xiàn)在的資產(chǎn)現(xiàn)狀，其中的non-recurring體現(xiàn)的是這些非經(jīng)常項(xiàng)目的現(xiàn)值，也是估值的一部分，因此不用調(diào)整B0中的non-recurring items。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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