齊同學(xué)
2023-07-26 17:57答案里的reverse optimization是怎么算出來(lái)的呢
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-07-27 10:41
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你好，答案中reverse optimazation下的資產(chǎn)權(quán)重是通過(guò)計(jì)算全球市場(chǎng)組合的權(quán)重來(lái)得到的，比如說(shuō)cash的權(quán)重是3.9%（通過(guò)計(jì)算4.2/107.8得到），其他的資產(chǎn)類別以此類推。
expected return是通過(guò)CAPM模型求出來(lái)的，即E(R)=Risk free rate+β×market risk premium，比如US equity的回報(bào)率：2.0%+1.4×5.5%=9.7%
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追問(wèn)
為什么reverse optimazation下的資產(chǎn)權(quán)重是通過(guò)計(jì)算全球市場(chǎng)組合的權(quán)重來(lái)得到的
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追答
因?yàn)檎騼?yōu)化是先估計(jì)出E(R)、σ和Cov，再求最優(yōu)權(quán)重。反向優(yōu)化是已知權(quán)重，再結(jié)合估計(jì)出的σ和Cov，反推出E(R)。
反向優(yōu)化的步驟為先找到市場(chǎng)上已知的global portfolio/index；然后將資產(chǎn)大類的market capitalization除以opportunity set的market capitalization，以計(jì)算出各資產(chǎn)大類在組合中的權(quán)重，這個(gè)權(quán)重是投資者廣泛認(rèn)可的指數(shù)所隱含的權(quán)重；然后已知權(quán)重后，再結(jié)合Cov和σ，反推出E(R)，即implied return。最后再用這個(gè)implied return去求optimal weight，最后這一步只能用計(jì)算機(jī)最優(yōu)化求解得到。
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