Millie
2023-07-27 11:40麻煩解釋下第五題，沒懂為什么？因為老師上課講的是本國利率高，匯率短期內(nèi)會升高。長期匯率下降（因為各國real rate相同）
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Johnny助教
2023-07-27 15:14
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同學(xué)你好，這里講述的是投資期限與久期的關(guān)系會導(dǎo)致利率變動對債券收益的影響會不同。
當(dāng)債券持有到期，并且每一筆現(xiàn)金流按時按量發(fā)放，并且利率都以YTM進行再投資，那么債券的投資收益會等于YTM。
導(dǎo)致債券最終收益率≠YTM的原因無非兩種：債券沒有持有到期，或者再投資收益不等于YTM。利率和債券價格是反向變動的，如果利率上升，那么債券價格會下降，因此△P是負的，但同時再投資收益率會上升。如果利率下降，那么債券價格會上升，但再投資收益率會下降。于是利率變動會導(dǎo)致債券價格和再投資收益的反向變動，對投資收益產(chǎn)生復(fù)雜的影響。
如果investment horizon大于 duration，那么利率上升對再投資收益率的影響程度會大于債券價格變動。如果investment horizon小于macauly duration，那么債券價格變動幅度會大于再投資收益的變動，利率上升所導(dǎo)致的債券capital loss會大于reinvestment return的上升，導(dǎo)致債券收益總體是下降的，也就是B選項。如果investment horizon=macauly duration，那么債券價格變動幅度會等于再投資收益的變動，兩者相互抵消，最終收到的債券投資收益會接近于YTM。
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