鄭同學
2023-07-29 16:51這樣算YTM為什么不對？
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2023-07-29 17:42
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同學你好，
你這個公式?jīng)]有任何道理。。
對于零息債券（面值100，價格96.0237，coupon=0,）則可以這么做。
但是這題是個付息債券。
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追問
這節(jié)課的Exercise5不也是這樣做的嗎？也是付息債，為什么就可以列這個式子？
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追答
你寫的這個公式，R是投資收益率，這個不是YTM呀。
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追問
沒看懂這兩題之間的區(qū)別，為什么后面的可以列這個公式，前面的不可以？
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追答
同學你好，
債券價格是未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)求和得到的。其中貼現(xiàn)率為YTM。
第一題的96.0237，是未來的4/4/104貼現(xiàn)得到的。
而你寫的是，96.0237是由面值100貼現(xiàn)得到的【這么做是把這個債券看成了，價值是96.0237，面值100，中間沒有coupon的零息債券，你寫的R是這個零息債券的YTM】，而實際上這個債券是：中間有利息的，所以你不能這么寫。
也就是說，你算出的這個YTM并不是“原付息債券的YTM”
第二題問的是投資收益率。
我現(xiàn)在花20m去進行投資，未來會獲得20m本金，以及利息和其在投資，共計223.91m。
問投資收益率，所以是20m*(1+r)^t=223.91m
這可以理解成，一個價格為20m，面值為223.91m，中間沒有coupon的零息債券，此時這個計算出的r就是這個零息債券的YTM。
但是要注意的是，這個YTM，并非“原付息債券的YTM” -
追問
區(qū)別是前面那題得到的coupon沒做再投資，后面做再投資所以后面這個可以看成零息債嗎？
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追答
不是啊，我們不是在討論YTM嘛。
前面那道題，問的是原債券的YTM。
后面那道題，問的是投資收益率，也就是所謂的“新零息債的YTM”
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