以同學(xué)
2023-07-30 16:13第二題as不是應(yīng)該收浮支固嗎 支固是減少duration 那marketvalye risk 應(yīng)該減少啊
所屬：CFA Level III > Derivatives and Currency Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-07-31 10:48
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同學(xué)，下午好。和收支無關(guān)，固定端有market value risk，浮動端有cash flow risk。支/收 固定都會面臨market value risk，而收/支 浮動 都會面臨cash flow risk。第2問里，原來是支浮動，現(xiàn)在進(jìn)入一個(gè)swap，凈頭寸變?yōu)榱酥Ч潭?，所以面臨market value risk。
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追問
怎么會跟收支無關(guān)啊 swap兩方 一個(gè)支固收浮 一個(gè)支浮收固 如果和收支無關(guān)那不是兩方都有凈的market value risk和cf risk了 沖刺筆記上不是寫了partya支固收浮他有cf risk 他把market value risk轉(zhuǎn)移給b了 as原來有浮動貸款 需要付浮動利息 那swap肯定進(jìn)入收浮支固 然后把收到的浮動拿去付利息
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追答
沖刺筆記里，雖然描述是party A 向party B支付收負(fù)固定利率，但是考慮角度卻是收到端，A收到浮動利率，所以有cash flow risk，B收到固定利率，所以有market value risk。如果是支出端，A支出固定利率，固定利率有market value risk，B支出浮動利率，浮動利率有cash flow risk。這么看似乎A收到浮動利率，支出固定利率，既有cash flow risk，又有market value risk。但是SWAP通常不是單獨(dú)拿來投資的，通常會結(jié)合其他產(chǎn)品一起。比如我發(fā)行一個(gè)固息債券，支付固定利率，同時(shí)進(jìn)入一個(gè)收固定支浮動的swap，和原來的固息債券netting之后，相當(dāng)于只支出浮動利率。這就把固定利率轉(zhuǎn)成了浮動利率，風(fēng)險(xiǎn)就從market value risk 變成cash flow risk。
所以，沖刺筆記上最關(guān)鍵的一句話是fixed端有market value risk，floating端有cash flow risk。收/支固定利率，有market value risk，收/支浮動利率有cash flow risk。 -
追問
“收/支固定利率，有market value risk，收/支浮動利率有cash flow risk。”這樣說來 豈不是as既增加了market value risk又增加了cash flow risk 那bc都對了
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追答
同學(xué)，上午好。這道題不是單獨(dú)看swap，如果單獨(dú)看swap，那確實(shí)是兩種風(fēng)險(xiǎn)都有。但是，我們要把swap結(jié)合原來的頭寸一起看的。
1. 原來題目中，是支付浮息債券，面臨cash flow risk，
2. 現(xiàn)在進(jìn)入一個(gè)支固定，收浮動的swap，swap里的收浮動可以和原來的支付浮息相互抵消，
3. 那么凈頭寸是支出固定。所以進(jìn)入一個(gè)swap后，相當(dāng)于把浮息變?yōu)楣滔?，所以減少了cash flow risk，增加了 market value risk。
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