考同學
2023-08-01 13:57CFA 三級 mock 2022 A卷 contango，應該 roll return大于零，是roll return gain吧，這里為啥是loss呢？請教
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1個回答
Simon助教
2023-08-01 14:21
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同學，下午好。因為頭寸是long VIX futures，按期貨價格買入，所以希望未來買的更加便宜，如果S＜F，那么期貨價格反而更貴，我買貴了，所以roll yield 為負。
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追問
是否可以按照結(jié)論來計：因為VIX是恐慌指數(shù)，VIX越大，市場波動（一般是下跌）越大。所以在VIX future時候，roll return計算和普通期貨roll return結(jié)果是反的，就是普通future（DC/FC報價模式下） roll return是contango，roll return大于零，但是 VIX future roll return 是contango，roll return小于零。咱就從結(jié)論上來說，是這樣的嗎？謝謝老師
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追答
同學，上午好。這里理解不對的哦。VIX futures和普通期貨一樣的哦。
因為contango，F(xiàn)＞S，只要是long futures，VIX futures 和普通futures都是negative roll return。因為F價格更高，買貴了，我不劃算。
這里補充下，如何判斷roll yield正負。
roll yield可以理解為遠期價格和現(xiàn)貨價格哪個更劃算。遠期價格劃算，就是正的roll yield，遠期不劃算，就是負的roll yield
比如，我有一份3個月后買歐元的forward（long forward），如果3個月后歐元的現(xiàn)貨價格更便宜（S＜F），三個月的forward貴，那么按forward來買反而不劃算，那么就是負的roll yield。
或者我有一份3個月后賣歐元的forward（short forward），如果3個月后歐元現(xiàn)貨便宜（S小于F），三個月的forward貴，那么按照Forward賣更劃算，那么就是正的roll yield。
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