joyyy
2023-08-02 01:21老師，這道貨幣互換的題為什么和我們平時練得不一樣？我不會找題目的切入點(diǎn)
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2023-08-02 11:50
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同學(xué)你好，其實(shí)和我們練習(xí)的題目是一樣的。
此題考查的是貨幣互換的價值（期初，期末交割本金，期間交換固定利息）
1.問第三年期末的互換價值。應(yīng)由此當(dāng)期凈值和互換的剩余期限來確定，也就是由當(dāng)期凈現(xiàn)金流和未來凈現(xiàn)金流來計算
2.第三年的匯率1.044，給出了兩國一年期遠(yuǎn)期利率，所以用遠(yuǎn)期外匯協(xié)議組合來確定貨幣互換的定價是方便的。根據(jù)遠(yuǎn)期匯率計算公式，得到第四年遠(yuǎn)期的匯率1.0366
3.由于第三年未到期，所以只交換固定利息，所以對于這個us的金融機(jī)構(gòu)來說
即收EUR50*0.03=eur1.5
付usd60*0.02=usd1.2
所以第三年遠(yuǎn)期合約價值是1.5*1.044-1.2=USD0.366
4.第四年到期，交換本息，也就是
收EUR50*（1+0.03）=EUR51.5
付USD60*（1+0.02）=USD61.2
實(shí)際價值51.5*1.0366-61.2=USD-7.969
5.所以凈值-7.969*e^(-0.02)-0.366=-7.4452032
此處第四年以連續(xù)復(fù)利折現(xiàn)到第三年
當(dāng)然了，這題用傳統(tǒng)的貨幣互換價值計算方式也行。
EUR的現(xiàn)金流分別是：3時刻1.5,4時刻51.5，利率是連續(xù)復(fù)利3%，所以是：1.5+51.5e^(-0.03)
USD的現(xiàn)金流分別是：3時刻1.2,4時刻61.2，利率是連續(xù)復(fù)利2%，所以是：1.2+61.2e^(-0.02)
然后根據(jù)即期匯率1.044轉(zhuǎn)換一下，減一減就得到答案了，這種方式比較快【也是我們學(xué)習(xí)的計算方式】
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追問
老師我這么理解可以嗎？然后這題問的是第三年末的價值，在第三年末，仍然存在的現(xiàn)金流就是第三年末收到的利息和第四年交換的本金，所以估值只需考慮這兩個現(xiàn)金流
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追答
其他的理解沒問題。
4時刻會發(fā)生的是：本金+利息
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