Judy
2023-08-03 15:38百題這里的fully hedged return ，為什么不是1.8%？ 后面的7.5%-4%是出自什么知識點呢？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2023-08-03 16:18
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同學，下午好。
這里的對沖是簽訂forward來進行對沖。所以收益是兩部分，一部分是債券收益7.5%，另一部分是short forward的收益（1.8%-4%）。
如果是long forward，(F-S)/S=Rdc-Rfc=4%-1.8%。short forward，收益就是1.8%-4%。
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追問
“如果是long forward，(F-S)/S=Rdc-Rfc=4%-1.8%。short forward，收益就是1.8%-4%”
為什么，具體是怎么操作的呢？ -
追答
同學，不好意思。我把表格里數(shù)字看錯了，把本國外國給看反了。這道題的邏輯我重新說下。本國是S國，外國是T國
先解釋不對沖，如果不對沖。兩部分收益，外國債券收益7.5%+外國貨幣收益。外國貨幣收益就是spot匯率的變動（S1-S0）/S0=（1.97-2）/2，TRF期初是2 SCF= 1 TRF，現(xiàn)在spot 是 1.97 SCF=1 TRF，TRF貶值，外國貨幣收益是負的。
相應，如果對沖，那就簽一個遠期合約。外國貨幣收益的收益就是(F-S0)/S0≈Rdc-Rfc=1.8%-4%，這個是用利率平價公式推導的。如果用利率平價公式推，計算出F的匯率是1.958 SCF=1 TRF（1.018/1.04×2）。如果按照遠期合約的匯率，把TRF（外幣）換回SCF（本幣），明顯要比spot rate（1.97 SCF=1 TRF）換的更少。
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