考同學(xué)
2023-08-05 13:17CFA 三級(jí) mock 2022 B卷題目是：Identify which duration-matched portfolio is most likely suitable to immunize the liabilities. Justify your response，就是在表格內(nèi)選一個(gè)組合能免疫負(fù)債，那我的問(wèn)題是：組合免疫不是看資產(chǎn)MV大于或等于負(fù)債MV，資產(chǎn)duration負(fù)債duration，同時(shí)凸度在大于負(fù)債凸度前提下盡量小，對(duì)吧？那這里為啥只看BPV？為啥不考慮MV、duration以及convexity，請(qǐng)教老師，謝謝
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-08-05 15:09
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同學(xué)，下午好。
在匹配多負(fù)債的時(shí)候有三個(gè)條件，資產(chǎn)的PV大于負(fù)債，資產(chǎn)和負(fù)債的麥考利久期匹配，資產(chǎn)的凸性大于負(fù)債；前兩個(gè)條件綜合在一起可以理解為BPV的匹配，這道題就是直接站在BPV是否匹配的角度來(lái)的。
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追問(wèn)
那為啥不從MV、duration、convexity來(lái)分析？案例這三者和BPV應(yīng)該是同一個(gè)結(jié)論，但這題明顯看MV、duration、convexity是portfolioA更好，而看BPV是protfolioC，為什么會(huì)有不同結(jié)果？而且題干也沒(méi)說(shuō)只看BPV呀？如果兩者結(jié)論有沖突，我們以哪個(gè)指標(biāo)為準(zhǔn)？
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追答
同學(xué)，下午好。這是?？季砝锏?，難度要比真實(shí)考試高。如果是A，資產(chǎn)的現(xiàn)值是495，久期3.8，負(fù)債現(xiàn)值才455，久期3.81，那么BPV A遠(yuǎn)大于BPV L，duration gap 太大，此刻應(yīng)該降低資產(chǎn)久期，所以選C。考察的是截圖中的這個(gè)知識(shí)點(diǎn)。所以這道題考的非常難，不小心就容易選A。如果有沖突，就以BPV為準(zhǔn)，但convexity 的要求還是一定要滿足的。
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