ketonsi
2018-12-11 23:12如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和資產(chǎn)組合的相關(guān)系數(shù)為零，那么兩者之間的有效前沿不應(yīng)是曲線嗎？為何是連線？
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Robin Ma助教
2018-12-12 09:30
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同學(xué)你好，這個(gè)高中時(shí)候的線性規(guī)劃還有映像么，或者線性函數(shù)，你把資源按照比例分配在市場(chǎng)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那肯定是一個(gè)線性規(guī)劃，在M點(diǎn)相切的時(shí)候效用是達(dá)到最大的，此時(shí)線性規(guī)劃效果最好，再怎么樣也不可能是曲線。協(xié)會(huì)教材在編寫(xiě)的時(shí)候并沒(méi)有針對(duì)這個(gè)進(jìn)行展開(kāi)推導(dǎo)，在基礎(chǔ)班中可能會(huì)有講解，如果再不行的話，請(qǐng)當(dāng)做結(jié)論記住即可。
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追問(wèn)
但是按照之前學(xué)習(xí)的馬克唯資有效前沿理論時(shí)，兩種資產(chǎn)當(dāng)其相關(guān)系數(shù)為0的時(shí)候，構(gòu)成的E（x）和risk圖像不應(yīng)該是曲線嗎。
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追答
同學(xué)你好，如果空想沒(méi)法理解的話，你就回到具體的公式上面來(lái)看，馬科維茨理論在畫(huà)出可行集的時(shí)候，相關(guān)系數(shù)=0時(shí)候，他的標(biāo)準(zhǔn)差是根號(hào)下 wa平方sigma平方+wb平方sigmab平方，而資產(chǎn)組合的收益率是waRa+wbRb，你連立兩個(gè)方程求解的話，是個(gè)曲線關(guān)系。而在CML中，他得斜率是市場(chǎng)資產(chǎn)溢價(jià)除以他的標(biāo)準(zhǔn)差，這時(shí)候資產(chǎn)組合M自己內(nèi)部的相關(guān)性和整個(gè)組合沒(méi)關(guān)系。
其實(shí)你換個(gè)角度考慮，馬科維茨有效前言上的點(diǎn)全部是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合構(gòu)成的一個(gè)集合，而不是兩個(gè)資產(chǎn)的組合！請(qǐng)仔細(xì)看這句話，因此它是一個(gè)曲線，好比兩點(diǎn)可以連成一條直線，但是幾百個(gè)點(diǎn)就是個(gè)曲面或者一根曲線了，至少不會(huì)是直的。 但是在CML中，其實(shí)就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和M這個(gè)資產(chǎn)集（相當(dāng)于一個(gè)水果籃子里面裝了很多水果，但是你現(xiàn)在不考慮里面是什么水果，你只是買(mǎi)了送人而已）構(gòu)造了一個(gè)新的資產(chǎn)組合，僅此而已，講到底，還是兩個(gè)資產(chǎn)的一個(gè)線性配置。
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