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2023-08-05 19:53老師，您好，這個題怎么思考呀，謝謝啦
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Simon助教
2023-08-06 14:32
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同學，上午好。
這道題有兩個要求，protect from rates falling，利率下跌時提供保護；以及increasing the hedge ratio if rate rise，利率上漲時增加對沖比率。
前者，protect from rates falling，如果利率下降，債券價格上升，那么就該增加久期，所以是long receiver swaption，收固定支浮動，如果未來利率下降就行權(quán)。
后者，increasing the hedge ratio if rate rise。先看題目背景，此時養(yǎng)老金是underfunded的，那么就該long bond futures（增加資產(chǎn)，來使得資產(chǎn)和負債匹配，這樣會使得資產(chǎn)的久期增加）。如果增加對沖比率，就是增加資產(chǎn)端duration。如果short payer swaption，利率上漲，對方支固收浮，行權(quán)，我方收固支浮，增加duration，從而增加了對沖比率。
所以要long a receiver swaption，short a payer swaption
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