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2018-12-12 21:09Alm中第一個surplus return方法中的，liability建模的第二個方法是什么意思？
所屬：CFA Level III 視頻位置 相關(guān)試題
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2個回答
Chris Lan助教
2018-12-18 10:37
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同學(xué)你好，
surplus optimization方法通常用于pension fund的資產(chǎn)配置。它的原理是把PV of liabilities也作為一項資產(chǎn)加入MVO的過程中，只是這項資產(chǎn)是一個空頭頭寸，也就是說他的weighting是個負數(shù)，在定義PV of liabilities這項資產(chǎn)時，有兩種思路，一種是把他當(dāng)成是美國的企業(yè)債，因為養(yǎng)老金可以理解為企業(yè)欠員工的福利，因此可以近似的理解成企業(yè)跟員工借的債，所以PV of liabilities的return和variance就是用美國企業(yè)債的數(shù)據(jù)代替，這就是方法一。方法二是把負債分解成各種風(fēng)險因子，比如說inflation等，由這些因子共同解釋了PV of liabilities的return和variance，這種思路是用因子建模，得出因子的最優(yōu)權(quán)重然后再映射回（map back）資產(chǎn)的配置，這是一種更為高級的做法。在原版書上的例子中，使用的是作為企業(yè)債來進行建模的，這里只要了解這兩種思路就可以了，考試中是不會考你具體怎么做的。surplus optimization的思路就是把養(yǎng)老金的各項資產(chǎn)加上PV of liabilities再去做一個協(xié)方差矩陣，其中PV of liabilities與企業(yè)債這項資產(chǎn)的數(shù)據(jù)完全相同（return和standard diviation與美國企業(yè)債相同），只是PV of liabilities是一個空頭頭寸。然后再運行MVO得到資產(chǎn)的最優(yōu)權(quán)重，所以這種方法本身雖然是用MVO（MVO本身屬于AO的方法），但是它卻是一種ALM的資產(chǎn)管理方法，就是因為在做MVO的過程中，它把負債給考慮進去了。
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Irene助教
2018-12-14 11:52該回答已被題主采納
同學(xué)你好
Hedging/Return-seeking Portfolio Approach你問的是這個嗎？這個講的是如果手上有100萬的風(fēng)險資產(chǎn)。我選一部分去對沖風(fēng)險，比如說70萬，余下的30萬的風(fēng)險敞口我不完全對沖掉風(fēng)險，通過承擔(dān)這部分30萬的風(fēng)險，我能夠獲得更高的收益（return seeking）
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不是
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去看講義P61-90最下面兩行
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我問的是講義P61-90最下面兩行
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都已經(jīng)說了是"Alm中第一個surplus return方法中", 怎么還提Hedging/Return-seeking Portfolio Approach.
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