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2023-08-11 17:48請(qǐng)問 這四種情況我理解老師說的future價(jià)值的變動(dòng)，但是根據(jù)什么得出了future價(jià)值高的時(shí)候比遠(yuǎn)期更高，低的時(shí)候比遠(yuǎn)期更低呢？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2023-08-12 09:40
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同學(xué)你好，根據(jù)人們的喜好呀。
產(chǎn)生差異的主要原因是是期貨的每日結(jié)算機(jī)制。
標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格S與利率高度正相關(guān)：當(dāng)S上升時(shí)，一個(gè)期貨多頭的持有者因?yàn)槠谪浀拿咳战Y(jié)算會(huì)馬上獲利。期貨價(jià)格與利率正相關(guān)性造成利率也馬上上升，這時(shí)獲得的利潤將會(huì)高于以平均利率作為回報(bào)的投資所帶來的利潤。同樣，當(dāng)S下跌時(shí)，投資者馬上會(huì)遭受損失。這時(shí)虧損的融資費(fèi)用會(huì)低于平均利率。持有遠(yuǎn)期多頭而不是期貨多頭的投資者將不會(huì)因?yàn)槔实倪@種上下變動(dòng)而受到影響。因此，在其他條件相同的情況下，當(dāng)S與利率正相關(guān)時(shí)，期貨的多頭比遠(yuǎn)期的多頭更具吸引力，人們更喜歡期貨（也就是更愿意買期貨），從而推高期貨價(jià)格，使得期貨價(jià)格稍稍高于遠(yuǎn)期價(jià)格。
同理，當(dāng)S與利率負(fù)相關(guān)時(shí)，利率上升，期貨價(jià)值下降，對(duì)于期貨的多頭而言，產(chǎn)生虧損，虧損產(chǎn)生的融資費(fèi)用要以較高的利率進(jìn)行融資（因?yàn)樨?fù)相關(guān)，此時(shí)利率上升）；當(dāng)利率下降，對(duì)于期貨的多頭而言，期貨價(jià)值上升，保證金余額上升，多余的保證金可以取出以當(dāng)前較低的利率進(jìn)行投資。綜上所述，當(dāng)利率與資產(chǎn)價(jià)格負(fù)相關(guān)時(shí)，期貨賺錢的時(shí)候賺的會(huì)更少，虧錢的時(shí)候虧的會(huì)更多，期貨相比較遠(yuǎn)期，吸引力更差，所以此時(shí)期貨價(jià)格低于遠(yuǎn)期價(jià)格。
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