鄭同學
2023-08-13 08:21期貨的定義是什么？
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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2個回答
Adam助教
2023-08-13 18:36
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同學你好，在交易所交易的一種標準化合約。
合約上會有一些基本要素，如標的、合約規(guī)模、交割日期、最小價格變動等等。
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追問
既然期貨和遠期都是約定未來價格，為什么期貨不和遠期一樣有執(zhí)行價格？
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追答
期貨和遠期一樣，都有執(zhí)行價格呀
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追問
遠期定價不是S-ke^-rt嗎？期貨定價是S(1+r)^t不是嗎？期貨定價公式里沒有執(zhí)行價格k，這是為什么？您說的執(zhí)行價格是在哪？
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尹旭助教
2023-08-16 10:15該回答已被題主采納
同學你好，
我們先來理解下 遠期 和 期貨 的本質(zhì)。
他們都是對一種商品（可以是實物，也可以是金融資產(chǎn)，比如利率）在未來時間點的一個買賣合約，只不過遠期產(chǎn)品是場外的（非標準化），期貨是場內(nèi)的（標準化）。比如你和小賣部老板約定了6個月以后以5元錢買一瓶水，你在商店里交易，買的是農(nóng)夫山泉的純凈水，這可以看作是遠期合約。但你們?nèi)ソ灰姿M行交易，交易所規(guī)定買賣的水只有哇哈哈礦泉水這一種標的，那你們就按哇哈哈礦泉水來交易（你們認為農(nóng)夫山泉和哇哈哈水的價格差別不大），這就可以看作是期貨合約。但是你們現(xiàn)在所約定未來6個月后交易的5元錢，就是遠期合約的執(zhí)行價格，也可以是期貨產(chǎn)品的執(zhí)行價格，看你是不是在場內(nèi)交易（不管是遠期還是期貨，你最后畢竟都是要以一個價格來買一個商品）。
再來看你說的定價的問題，這兩個產(chǎn)品都有定價（pricing）和估值（valuation）的計算。你說的遠期 S-Ke^-rt，這是遠期合約的估值，算的是他的價值（t時刻）。定價是發(fā)生在0 時刻的，在0時刻你讓 S-Ke^-rT=0，即 S(0) =Ke^-rT，從而算出 K（0時刻現(xiàn)貨價格S是現(xiàn)在知道的），這個K就是遠期合約在到期日T時刻的執(zhí)行價格。也就是在T時刻，S(0) e^rT = K。這是連續(xù)復(fù)利下的價格，在離散復(fù)利下就是 S(0) x （1+r）^T = K。同樣也適用于期貨定價。
在t時刻，也就是合約簽訂后的存續(xù)期內(nèi)，S(t)-Ke^-r(T-t) 就不等于0了，他算出來的就是合約在t時刻的價值（反映這個時點你這個合約是賺錢了還是虧錢了）。0時刻定價，t時刻估值，是遠期和期貨合約的研究思路。
加油同學，老師與你一起乘風破浪。如果對答疑滿意，別忘點個采納哦~
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期貨定價公式是S(1+r)^t對嗎？這么說難道期貨是一般復(fù)利，并且這個公式是執(zhí)行價格？那為什么叫期貨定價？另外，按照遠期公式來說，遠期是連續(xù)復(fù)利對嗎？
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追答
同學你好，
不管是遠期也好還是期貨也好，既可以用離散復(fù)利，也可以用連續(xù)復(fù)利。復(fù)利方式是計算利息的方法，和你用哪個金融產(chǎn)品沒有關(guān)系。只不過在CFA考試中會傾向于考察離散復(fù)利（及折現(xiàn)），F(xiàn)RM考試會傾向于考察連續(xù)復(fù)利（及折現(xiàn)）。
你想知道某個貨物在未來時點的交易價格（期貨價格），就可以用 Sx(1+r)^t 算出這個未來時點的貨物價格，這就是定價。你想想定價定的是什么價格？就是他的執(zhí)行價格，也就是未來時點的貨物的交易價格，即 K。不管遠期也好，期貨也好，定價就是定的他們的執(zhí)行價格K，是要確定貨物在未來能用什么價格交易的這個價格。 -
追問
期權(quán)定價公式S(1+r)^t定的就是執(zhí)行價k是這樣子嗎？期權(quán)沒有和遠期類似相應(yīng)的估值公式嗎？還是說只有遠期是既有定價price，又有估值valuation的特例？
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追答
同學你好，
遠期產(chǎn)品和期貨產(chǎn)品，都有定價和估值的問題，定價是我要在現(xiàn)在0時刻就想看一下未來一個時間點（比如未來一年后）一種商品的交易價格（0時刻確定未來的交易價格就是定價），當我一旦簽訂了遠期合約或期貨合約（二者沒有本質(zhì)區(qū)別，只不過一個在場內(nèi)一個在場外），我想看看存續(xù)期內(nèi)合約是賺錢還是虧錢，賺了多少虧了多少，這就是估值的問題（比如我0時刻簽了一年期的遠期或期貨合約，我過了一個月后來看看這份合約賺錢還是虧錢，也就是在 t 時刻估值）。
對于期貨產(chǎn)品來說，因為他是在交易所場內(nèi)交易的，交易所對交易機制有特定安排（防止違約風險發(fā)生的），他每個交易日都會算盈虧（也就是估值），看你簽的合約賺錢還是虧錢，賺了錢的那部分你可以當日取走，虧的錢你要補繳保證金。
至于期權(quán)產(chǎn)品，他是更復(fù)雜的衍生品，定價和估值方法與遠期、與期貨都不一樣，是另一個體系。你可以理解為遠期和期貨合約是在0時刻對買賣雙方“平等的合約”（沒有一方賺錢一方虧錢），但是期權(quán)不一樣，他在0時刻是“不平等合約”（一方賺錢一方虧錢，賺錢方要向虧錢方給個補償，就是期權(quán)費，而這個期權(quán)費就是期權(quán)的價格），期權(quán)內(nèi)容等你學完第四門課《估值與風險模型》就了解他是怎么定價的了。
目前學習的知識對你來說離日常生活很遙遠，不用急，要耐心地聽課程老師講解，尤其是對課程中舉的例子的理解。等你把四門課（尤其是后面兩門）都整體學完一遍了，再回過頭來看，就會清楚很多。 -
追問
你好，第四章已經(jīng)學完了，上面提問打錯字了應(yīng)該寫期貨
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追答
你好，可以再回去聽聽第三門課關(guān)于遠期和期貨的內(nèi)容，掌握定價和估值的方法。
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