滕同學(xué)
2023-08-15 13:15interest rate volatility & default correlations
如果理解interest rate volatility & default correlations 。 他們的變化對(duì)不同債券的價(jià)格有什么影響?為什么interest rate volatility decrease, 就買 MBS。為什么default correlations increase,就買 Subordinated Tranche (Class B) ?
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-08-15 16:40
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同學(xué),上午好。
1.因?yàn)镸BS類似含權(quán)債,對(duì)方可以提前還貸,在利率下降時(shí),提前還貸,再重新在市場(chǎng)上按更低的利率借錢,相當(dāng)于callable bond。Value of callable bond=Value of pure bond - call option。如果yield volatility降低,call option價(jià)值就會(huì)降低,Value of callable bond增加,MBS價(jià)值就增加
2. 如果違約是高度負(fù)相關(guān)highly negative,低等級(jí)債券違約,高等級(jí)債券不違約。出于安全性,買入高等級(jí)senior tranche,賣出低等級(jí)subordinated。
如果違約是高度正相關(guān)highly positive,低等級(jí)債券違約,高等級(jí)債券也違約,那么買入高等級(jí)作用不大,而且高等級(jí)收益率還低,反正要違約一起違約,那就賺高收益,而且低評(píng)級(jí)便宜。所以賣出高級(jí),買入低級(jí)。
