50****63
2023-08-16 23:06老師，這里第5題不太理解，第1題里已經確定為了對沖未來利率上漲的風險而簽定一份支固定收浮動的swap, 未來利率真的上漲的情況下，這個swap的long方就是支付一個不會上漲的固定利率，而同時會收到不斷上漲的浮動利率，這樣這個swap對long方有利，其價值應該為正呀，而且按照基礎課上老師的方法，Vswap =（PV收 - PV支）* NP, 在收到的浮動利率不斷上漲的情況下，PV收大于PV支，則swap的value也應該為正呀。為什么現在根據這個題的視頻講解的另一種計算方法得出的結論卻是value為負？是不是說當前如果有人要買這個swap，就得支付1432.6125？也就是說題中的原long方因為1年前簽定的這個swap獲得了1432.6125的value?
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-08-18 09:34
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ヾ(?°?°?)??你好同學，
題目給出信息“Goss anticipated increasing future interest rates”可以判斷Goss看漲利率
Q1確定了用支固定的互換合約，Q3中計算的4.928%是一個對未來利率的打包價（每期花4.928%這么多固定利率，去買每期的浮動利率）
Q3 題干
The quoted swap rate at the initiation of the contract was closest to: 4.928%
Q4 讓我們重新定價swap，固定利率是4.178%是一個對未來利率的打包價（每期花4.178%這么多固定利率，去買每期的浮動利率）
Q4 題干
Based on Exhibit 2, the current swap rate is closest to: 4.178%
站在Q4的時間點，也就是3年期的舊合約剩余2年到期，新合約的期限是2年
對未來利率的打包價分別是：4.928%和4.178%，后者比前者小，所以舊合約看漲利率但是利率沒有漲反而跌到了4.178%，（不是根據題目表格中的即期利率來判斷未來市場的利率漲跌情況），舊合約的價值為負。負的數值Q5計算了結果
Q5 題干
The current value of the long swap position to Goss is closest to: $-1,432.6125
題目信息及視頻解析：
http://www.h8045.cn/home/#/exam/single/q120659/
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這答案沒有解決我的疑問。我清楚答案的計算思路，我不理解的是：預期利率上漲就簽署一個支固定收浮動的swap, 而實際也上漲了，這種情況應該收益為正，為什么最后第5題的計算在當前的swap價值結果為負呢？
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追答
預期利率上漲，但是實際上【沒有上漲】
應該對比的是：4.928%和4.178%，而不是根據表格里的浮動利率
以上回復中已經解釋過為什么對比“4.928%和4.178%”:
站在Q4的時間點，也就是3年期的舊合約剩余2年到期，新合約的期限是2年
對未來利率的打包價分別是：4.928%和4.178%，后者比前者小，所以舊合約看漲利率，但是利率沒有漲反而跌到了4.178%，（不是根據題目表格中的即期利率來判斷未來市場的利率漲跌情況），舊合約的價值為負。負的數值Q5計算了結果
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