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2023-08-16 23:06老師，這里第5題不太理解，第1題里已經(jīng)確定為了對沖未來利率上漲的風(fēng)險而簽定一份支固定收浮動的swap, 未來利率真的上漲的情況下，這個swap的long方就是支付一個不會上漲的固定利率，而同時會收到不斷上漲的浮動利率，這樣這個swap對long方有利，其價值應(yīng)該為正呀，而且按照基礎(chǔ)課上老師的方法，Vswap =（PV收 - PV支）* NP, 在收到的浮動利率不斷上漲的情況下，PV收大于PV支，則swap的value也應(yīng)該為正呀。為什么現(xiàn)在根據(jù)這個題的視頻講解的另一種計(jì)算方法得出的結(jié)論卻是value為負(fù)？是不是說當(dāng)前如果有人要買這個swap，就得支付1432.6125？也就是說題中的原long方因?yàn)?年前簽定的這個swap獲得了1432.6125的value?
所屬：CFA Level II > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-08-18 09:34
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ヾ(?°?°?)??你好同學(xué)，
題目給出信息“Goss anticipated increasing future interest rates”可以判斷Goss看漲利率
Q1確定了用支固定的互換合約，Q3中計(jì)算的4.928%是一個對未來利率的打包價（每期花4.928%這么多固定利率，去買每期的浮動利率）
Q3 題干
The quoted swap rate at the initiation of the contract was closest to: 4.928%
Q4 讓我們重新定價swap，固定利率是4.178%是一個對未來利率的打包價（每期花4.178%這么多固定利率，去買每期的浮動利率）
Q4 題干
Based on Exhibit 2, the current swap rate is closest to: 4.178%
站在Q4的時間點(diǎn)，也就是3年期的舊合約剩余2年到期，新合約的期限是2年
對未來利率的打包價分別是：4.928%和4.178%，后者比前者小，所以舊合約看漲利率但是利率沒有漲反而跌到了4.178%，（不是根據(jù)題目表格中的即期利率來判斷未來市場的利率漲跌情況），舊合約的價值為負(fù)。負(fù)的數(shù)值Q5計(jì)算了結(jié)果
Q5 題干
The current value of the long swap position to Goss is closest to: $-1,432.6125
題目信息及視頻解析：
http://www.h8045.cn/home/#/exam/single/q120659/
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題目信息
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這答案沒有解決我的疑問。我清楚答案的計(jì)算思路，我不理解的是：預(yù)期利率上漲就簽署一個支固定收浮動的swap, 而實(shí)際也上漲了，這種情況應(yīng)該收益為正，為什么最后第5題的計(jì)算在當(dāng)前的swap價值結(jié)果為負(fù)呢？
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追答
預(yù)期利率上漲，但是實(shí)際上【沒有上漲】
應(yīng)該對比的是：4.928%和4.178%，而不是根據(jù)表格里的浮動利率
以上回復(fù)中已經(jīng)解釋過為什么對比“4.928%和4.178%”:
站在Q4的時間點(diǎn)，也就是3年期的舊合約剩余2年到期，新合約的期限是2年
對未來利率的打包價分別是：4.928%和4.178%，后者比前者小，所以舊合約看漲利率，但是利率沒有漲反而跌到了4.178%，（不是根據(jù)題目表格中的即期利率來判斷未來市場的利率漲跌情況），舊合約的價值為負(fù)。負(fù)的數(shù)值Q5計(jì)算了結(jié)果
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