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2023-08-18 17:40密卷下，第一個(gè)case， 第2題，老師，您好，在immunization的時(shí)候，提到了pv，bpv，macaulay duration，在匹配的時(shí)候，我看題都有，以哪個(gè)為準(zhǔn)？有可能出現(xiàn)pv小很多，macaulay duration大一些，總的來說bpv差不多。這個(gè)題看bpv，是不是不嚴(yán)謹(jǐn)呀？謝謝啦
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-08-18 17:52
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同學(xué)，下午好。這個(gè)題目他給我們的是負(fù)債的修正久期（Liabilities portfolio modified duration is 3.64），那么用匹配麥考林久期這個(gè)方法就不太行了，但是我們?cè)趇mmunization的時(shí)候提過，BPV匹配也是可以的，所以這道題里用的是BPV匹配。另外，從原版書類似的case里能發(fā)現(xiàn)，BPV匹配的優(yōu)先級(jí)是最大的。
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追答
書上的example，供參考。
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追問
老師，您好，我確認(rèn)一下，immunization(凸性沒有疑問就不討論）就是bpv優(yōu)先級(jí)最高，這個(gè)和同時(shí)滿足（assets的pv大于等于負(fù)債的pv 且 麥考利久期相等 ）有點(diǎn)矛盾的?謝謝啦
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追答
同學(xué)，下午好。個(gè)人理解，這里的assets的pv大于等于負(fù)債的pv，應(yīng)該改成是asset的PV=，或者略微大于負(fù)債的PV更合適。如果資產(chǎn)的PV遠(yuǎn)大于負(fù)債的PV，而我們久期還是匹配的，根據(jù)公式△P=-P×△y×D，資產(chǎn)端價(jià)格變動(dòng)幅度就會(huì)遠(yuǎn)大于負(fù)債，尤其是利率上漲，那么資產(chǎn)會(huì)虧的更多，這就有些不太合理了。
所以，應(yīng)該是asset的PV=，或者略微大于負(fù)債的PV
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