LIWEIWEI
2018-12-18 23:10該部分PPT21頁，講到無風險套利時： Jensen'alpha=jesen's alpha+[Rf+beta*（Erm-RF）]-[Rf+Beta*（ERm-RF）] “-[Rf+Beta*（ERm-RF）]”這個部分 -Rf為什么是borrow呢？借款cash in不是應該該是+ Short Market Portfolio 不應該也是cash in為+嗎？
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1個回答
Chris Lan助教
2018-12-19 13:43
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同學你好，
你這個公式是從哪里找出來的，方便截圖嗎，組合的PPT21頁說的是APT模型啊。
或者哪一個視頻的第同分鐘說了相關的東西，你跟我說一下，我去聽聽看。
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追問
應該在組合第一個視頻的56分鐘左右
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追問
56分鐘之后
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追答
同學你好，
這段視頻我看了一下，周老師是希望通過這樣的例子，讓學生對套利有一個理解。
你這樣想你的這個公式體現的是收益率-rf相當于我損失了rf的收益率，為什么會這樣，因為我用rf的利率去借錢了，我要還利息，所以利息就是我收益率的損失。關于套利這塊，你可以照著我的總結來。
要注意套利有個角度，一個是資產價格，一個是資產收益率。
對價格來說，買低的賣高的，套利。
對收益率來說，買收益率高的賣收益率低的，套利。
兩邊是反著的，注意看給的是哪個角度，考試一般是給價格角度，但通過收益率角度去判斷。所以就有了結論，收益率高估，價格低估。 -
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我主要不明白的是borrow是如果+可以認為是cash in， -可以認為是repay；但是short不是就是cashin嗎還是說是借券short呢？所以之后也需要還款？；==》實際上因為是無風險套利所以初始沒有資金也沒有券，在標的資產被低估時，我們是借錢投資，借券套利？之后都需要還本付息這樣嗎？
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同學你好，
borrow是錢變多，以無風險利率借錢，錢肯定變多，做空也是錢變多，借券后直接賣出，手里持有現金頭寸，所以錢也變多。這兩種方法現金頭寸都會變多，但都是要還錢的，借錢就還本付息，借券就還券付息。
APT模型是一個理想模型，主要是學習他的思想。APT角度的套利和現實角度不一樣，因為他是一個理想模型?，F實中，是先借券賣出，拿錢做多相同的敞口，然后套利的，現實中套利還要考慮空頭的利息，因為借券是有利息的，之后多頭頭寸就正好抵掉空頭頭寸，無論漲跌，兩邊都是一樣變化，所以就相抵了。 -
追問
好的，謝謝哈
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