趙同學(xué)
2023-08-20 21:02老師，這里benchmark的中性化，三個回歸是什么邏輯？
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1個回答
Michael助教
2023-08-24 10:52
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學(xué)員你好，
第一個回歸就是正常計算alpha 1，比如我們把組合的回報和市場上的一個被動基金（追蹤滬深300指數(shù)）做回歸，得到了alpha 1；
因為被動基金就是追蹤滬深300指數(shù)，所以我認為將第一個回歸中的被動基金換成滬深300指數(shù)應(yīng)該有相同的結(jié)果，所以形成了第三個回歸。
第三個回歸中，我們將組合回報直接和滬深300指數(shù)進行了回歸，這個時候計算的alpha 3，發(fā)現(xiàn)和alpha1 有差異；
于是我們提出了懷疑，這個被動基金真的是追蹤滬深300指數(shù)的，于是我們進行了第二個回歸。
第二個回歸，我們把被動基金和滬深300指數(shù)進行了回歸，發(fā)現(xiàn)截距項alpha 2理應(yīng)等于0但是實際大于0，這說明被動基金其實不是真正的被動，有一定的主動成分，但是如果在alpha3中剔除這部分主動的超額回報的話，應(yīng)該是等于alpha1=alpha 3=beta1*alpha2
這個公式后面就用來進行基準中性化調(diào)整。
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