曹同學
2023-08-20 23:11老師，沖刺筆記上寫了CDS買方是做空信用風險，這個我能理解，因為CDS的標的資產(chǎn)是credit risk，如果買回信用風險，相當于protection seller，那么意味著希望信用風險收窄，為什么沖刺筆記上寫的是long CDS方是在信用利差擴大時收益
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1個回答
Simon助教
2023-08-21 11:29
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同學，上午好。long CDS對應(yīng)protection seller，應(yīng)該是信用利差縮小時獲利。
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追問
可是老師沖刺筆記上是這么寫的，那如果是long CDS，當FC>CDS spread，CDS的買方要收差價吧，也就是保護賣方要收差價？不應(yīng)該是保護賣方要退差價嗎，所以這個fixed coupon是誰付的，是long CDS方還是protection buyer付
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追答
同學，下午好。
1. 保費是protection buyer支付給protection seller。CDS protection buyer會向protection seller支付一筆保費，以換區(qū)一個承諾：protection seller會按照面額=1（支付面額），來收購protection buyer手里的CDS。
2. 但是如果Fixed coupon＞CDS spread，說明protection buyer的保費多給了。那么多給的這部分要退給buyer，但具體操作就是CDS賣的價格更高一些（buyer保費給多了，那之后賣CDS就多收點錢）
3. CDS公式：CDS price=1+（fixed coupon-CDS spread）×SD，公式的后半部分（fixed coupon-CDS spread）×SD其實就是對保費多退少補的一個操作。 -
追問
老師，所以說保費是CDS的short方付給CDS的long方嗎，還有那個筆記上的underweight和overweight怎么理解呀，謝謝老師
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追答
同學，上午好。
1. 對的，保費是CDS的short方支付給CDS的long方的。
2. underweight是指低配風險，所以是buy CDS protection (Sell CDS)，
overweight是指超配風險，所以是Sell CDS protection (buy CDS)。 -
追問
老師，long CDS是protection seller，是在信用利差收緊時收益，為啥筆記上寫的是在信用利差擴大時收益
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追答
同學，上午好。沖刺筆記上這一塊，應(yīng)該是指CDS買保護的一方，他寫簡單了，只寫了CDS買方。從后半句做空信用風險來看，就是指short CDS。所以這里CDS買方，實際是保護的買方。
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