undefinable
2023-08-20 23:37關(guān)long payer swaption和short payer swaption ，是short receiver swaption和short payer swaption這四個(gè)請(qǐng)老師再講一下
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-08-21 11:39
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同學(xué)，上午好。
long payer swaption=payer swap + long option，買入一個(gè)支固定，收浮動(dòng)的權(quán)利。在利率上漲時(shí)行權(quán)。如果行權(quán)，這個(gè)會(huì)降低久期。
short payer swaption與long payer swaption相反，賣出一個(gè)支固定，收浮動(dòng)的權(quán)利。在利率上漲時(shí)，對(duì)方行權(quán)。我方收固定，支浮動(dòng)。如果對(duì)方行權(quán)，我們會(huì)增加久期。
long receiver swaption=receiver swap + long option，買入一個(gè)收固定，支浮動(dòng)的權(quán)利。在利率下降時(shí)行權(quán)。如果行權(quán)，這個(gè)會(huì)增加久期。
short receiver swaption是賣出一個(gè)收固定，支浮動(dòng)的權(quán)利。在利率下降時(shí)，對(duì)方行權(quán)。我方支固定，收浮動(dòng)。如果對(duì)方行權(quán)，我們會(huì)減少久期。
回到題目，這道題有兩個(gè)要求，protect from rates falling，利率下跌時(shí)提供保護(hù)；以及increasing the hedge ratio if rate rise，利率上漲時(shí)增加對(duì)沖比率。
前者，protect from rates falling，如果利率下降，債券價(jià)格上升，那么就該增加久期，所以是long receiver swaption，收固定支浮動(dòng)，如果未來利率下降就行權(quán)。
后者，increasing the hedge ratio if rate rise。先看題目背景，此時(shí)養(yǎng)老金是underfunded的，那么就該long bond futures（增加資產(chǎn)，來使得資產(chǎn)和負(fù)債匹配，這樣會(huì)使得資產(chǎn)的久期增加）。如果增加對(duì)沖比率，就是增加資產(chǎn)端duration。如果short payer swaption，利率上漲，對(duì)方支固收浮，行權(quán)，我方收固支浮，增加duration，從而增加了對(duì)沖比率。
所以要long a receiver swaption，short a payer swaption
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