Shelley
2018-12-20 14:54老師您好，您能解釋一下page 31頁，我用黃色筆標注的地方嗎？謝謝您！ In the case of a portfolio consisting of a risky asset and a risk-free asset, the return to a rebalanced portfolio can be replicated by creating a buy-and-hold position in the portfolio, writing out-of- the-money puts and calls on the risky asset, and investing the premiums in risk-free bonds. As the value of puts and calls is positively related to volatility, such a position is called being short volatility (or being short gamma, by reference to the option Greeks).
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1個回答
Irene助教
2018-12-24 09:39
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同學你好。
這個就是用call和put來復制rebalance的過程。Rebalance就是說漲到一定的價格，或者跌到一定的價格要買。
那么漲到一定價格要賣，可以用write a call來復制
跌倒一定價格要買，可以用write a put來復制
但是因為write的時候會產(chǎn)生premium，所以這部分premium就用來買risk-free bond了。
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追答
然后因為put 和 call的premium都會隨著volatility的上升而上升，所以如果是long方的話，相當于long 波動率，因為會在波動率上升的時候賺錢。而short 方的話，就相當于short波動率
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