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2023-08-25 10:12第2題，portfolio Z的duration 小于負(fù)債的modified duration,那是不是也可以說也是小于負(fù)債的macaulay duration(因?yàn)閙acaulay duration=modified duration*（1+yield）)，所以Z是不合適的啊，久期不匹配啊，為什么還選它？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-08-25 10:51
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同學(xué)，下午好。這道題里，資產(chǎn)的MV是120 billion，負(fù)債的MV是115 billion，資產(chǎn)大于負(fù)債，如果久期依然匹配，那么假設(shè)利率上升1%，根據(jù)△P=-MD×△y×P，資產(chǎn)端價(jià)格下跌的會(huì)更多（資產(chǎn)MV大，跌的更多），所以此時(shí)，依然要求久期匹配，就不太合適，應(yīng)該追尋BPV匹配（現(xiàn)值匹配+久期匹配→BPV匹配，BPV是利率變動(dòng)1bps，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的幅度，這個(gè)相等，表示相同利率變化，資產(chǎn)負(fù)債變動(dòng)的價(jià)格是一樣的）。因?yàn)镃的BPV和負(fù)債的BPV最為接近，所以選C。
關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債的immunization中，第一個(gè)條件是資產(chǎn)PV大于等于負(fù)債PV，個(gè)人的理解是資產(chǎn)的PV要略微大于或者等于負(fù)債的PV。
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