溫同學(xué)
2023-08-25 22:19未來(lái)的不確定性，為什么要用covariance來(lái)表示呢？
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Essie助教
2023-08-27 00:48
該回答已被題主采納
你好，不是不確定性用協(xié)方差表示，協(xié)方差描述的兩個(gè)變量之間相互變動(dòng)的關(guān)系。如果兩個(gè)變量之間的協(xié)方差為正，那么說(shuō)明這兩個(gè)變量是同向變化的。
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者，大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，協(xié)方差項(xiàng) < 0，因?yàn)橐荒旰髠膬r(jià)格P(t+1)是不確定的，因此跨期替代率m也是不確定的，而協(xié)方差項(xiàng)就是指一年后債券的價(jià)格P(t+1)與m的協(xié)方差。當(dāng)投資的預(yù)期未來(lái)價(jià)格較高時(shí)，未來(lái)消費(fèi)相對(duì)于當(dāng)前消費(fèi)的邊際效用更低。 因此，對(duì)于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，跨期替代率與資產(chǎn)價(jià)格的協(xié)方差項(xiàng)為負(fù)值。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)極端惡化時(shí)，協(xié)方差項(xiàng) > 0，因?yàn)楫?dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，國(guó)債的需求量很大，因?yàn)樗梢员灰暈楂@得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的避險(xiǎn)資產(chǎn)，所以債券的價(jià)格將上漲；同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，未來(lái)的收入減少，財(cái)富水平降低，從而增加了未來(lái)消費(fèi)的邊際效用u_1，此時(shí)，跨時(shí)間的替代率m會(huì)上升。
0
0
1
1
