金同學(xué)
2023-08-29 17:05原版書80頁（也是密卷中有的題）與原版書18頁沖突呀！18頁的roll down return是不包含coupon 的哦！但80頁又包含了！考試出現(xiàn)了這樣的題咋辦？
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1個(gè)回答
Simon助教
2023-08-29 17:54
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同學(xué)，下午好。18頁那個(gè)是五因子的rolldown，那么就是不含coupon的，而且假設(shè)ytm是保持不變的。
要區(qū)分【收益率五因子】中的Rolldown return與【滾動(dòng)回報(bào)】中的roll down return，一般我們認(rèn)為如果題目沒有明確說明收益率五因子的情況下，都按照后者理解。
五因子中的Rolldown return是指收益率曲線不變的情況下，隨著時(shí)間變動(dòng)逐漸回歸面值的回報(bào)；
而滾動(dòng)回報(bào)是指買入長期債券，由于長期債券的收益率更高，因此期初的買入價(jià)是更低的，而持有一段期限之后售出的價(jià)格是更高的，因此會(huì)產(chǎn)生價(jià)格增值的回報(bào)。另外隨著這段時(shí)間的投資也會(huì)有票息的收益，這個(gè)也是需要計(jì)算在內(nèi)的，相當(dāng)于該策略的所有回報(bào)我們都考慮在內(nèi)。
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追問
怎么知道題目是說五因子還是不是五因子？
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追答
18頁里解析里有Δ Price due to investor’s view of benchmark yield，這是五因子里才有的區(qū)分，所以18example是五因子的。
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