張同學(xué)
2018-12-25 07:25請問老師 1、unconstrained portfolio怎么解釋？ 2、打黑點的Of course后面那句話怎么翻譯解釋？思想看懂了，翻譯起來比較困難。 謝謝老師
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1個回答
Chris Lan助教
2018-12-25 09:30
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同學(xué)你好，
1）unconstrained portfolio是指，沒有任何限制的組合，可以理解為可以隨意做多做空。
2）他的意思是說基金通過改變資產(chǎn)的權(quán)重去獲得主動風(fēng)險，其實通過改變組合中基準(zhǔn)的權(quán)重，也可以去獲得主動風(fēng)險。他這里要有兩個結(jié)論。
1.權(quán)重從ΔW變?yōu)镃ΔW（aggressiveness of active weights），即權(quán)重同時乘一個常數(shù)，這沒有體現(xiàn)基金經(jīng)理的能力，因此IR不變，同乘一個數(shù)或同除一個常數(shù)，誰也會做，這種無差異操作誰也會，因此不體現(xiàn)能力；
2.組合中加入或去掉一個benchmark的組合是不會影響這個組合的IR的，但是cash addition和leverage是會影響IR的（不影響sharpe ratio的因素，會影響IR）
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追問
“改變組合中基準(zhǔn)的權(quán)重”怎么理解？
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追答
同學(xué)你好，
你可以假設(shè)基準(zhǔn)為一個資產(chǎn)，然后在你的組合中，買入這個資產(chǎn)。比如說基準(zhǔn)B中有兩個資產(chǎn)50%X和50%Y，基金經(jīng)理的組合中也可以買入一個資產(chǎn)B，比如說買10%的B，那這個B資產(chǎn)就是由X和Y構(gòu)成。
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