15****86
2023-08-31 16:19老師能講一下官網(wǎng)這個題嗎，credit curve roll down應該是long CDS再short吧，那如果credit curve upward說明利差擴大，那應該是long CDS(賣保護)會虧錢才對吧，為什么C是對的呢？還有A和B麻煩也解釋下吧。。
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1個回答
Simon助教
2023-08-31 16:24
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同學，上午好。
先不看credit curve roll-down那么復雜。就看我們學過的roll-down the yield curve策略，當yield curve is upward sloping時（yield curve越steep，越應該使用此策略），買入長期債券，隨著maturity變短，其yield下降，從而債券price升高，獲得capital gain。
然后，題目就是credit curve版的roll-down策略，把yield curve換成credit curve，就可以了。所以credit curve is upward sloping，答案選C。隨著時間流逝，CDS spread下降，CDS價格上漲。
A錯，yc=yb+spread。credit curve roll down strategy是隨著時間的流逝，長期credit spread下降帶來的price aprreciation。但是隨著時間流逝，yb也是會變動的，也會引起價格改變。所以僅僅說passage of time導致的price appreciation，相當于只說yc變化，這樣描述不夠準確。應該假定基準利率yb是不變的這樣一個條件。
B錯，如果是credit curve roll-down，credit curve is upward sloping，但隨著時間流逝，長期credit spread下降，所以應該賣出CDS保護。
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