Xiaott
2023-09-06 11:24為什么杠桿是鏈接融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的要素呢？請(qǐng)老師解釋一下，謝謝！
所屬：FRM Part II > Liquidity and Treasury Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Will助教
2023-09-06 22:33
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同學(xué)你好，這個(gè)就是我們一級(jí)提到的知識(shí)了，如果你還記得保證金螺旋。
保證金螺旋（Margin Spiral）是指由于保證金或抵押品價(jià)值折扣增加而引發(fā)的加速損失的過(guò)程，當(dāng)保證金或抵押品折扣增加的時(shí)候，投資者必須拋售更多的資產(chǎn)來(lái)降低杠桿率（在損失螺旋中，杠桿率是保持不變的），在這樣的環(huán)境下，信貸會(huì)趨于收緊，保證金的要求也會(huì)越來(lái)越高，從而加速了資產(chǎn)損失。換言之，保證金螺旋加速了損失螺旋的發(fā)生。
假設(shè)某投資者投資于價(jià)值100元的資產(chǎn)，這100元中有10元投資者自身的資本，另外90元是借來(lái)的，那么這個(gè)投資者現(xiàn)在的杠桿率是10，如果資產(chǎn)價(jià)值縮水至95元，投資者的自身資本只剩下了5元，為了維持10倍的杠桿率，必須賣(mài)出等值95-50-45元的資產(chǎn):如果這時(shí)交易所要求投資者將杠桿率降低到5倍，那么該投資者則必須賣(mài)出等值95-25-70元的資產(chǎn)。當(dāng)市場(chǎng)上賣(mài)出的資產(chǎn)越來(lái)越多時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)下降，信貸也會(huì)趨于收緊。相較于損失螺旋效應(yīng)，保證金螺旋使資產(chǎn)整體規(guī)模下降得更嚴(yán)重，可用于融資的資金也大幅減少，進(jìn)一步放大了損失螺旋的效應(yīng)，流動(dòng)性進(jìn)一步枯竭。
所以說(shuō)杠桿既是保證金，其連接了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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