Catherine
2018-12-27 09:04老師您好，這是note上的一段敘述。我不太明白的是，這里做空這個(gè)profolio的80%是如何將風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)沖的？難道不應(yīng)該是100%都賣掉才能規(guī)避這個(gè)GDP的風(fēng)險(xiǎn)嗎？
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1個(gè)回答
Chris Lan助教
2018-12-27 10:48
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同學(xué)你好，
你這樣想，比如我現(xiàn)在有一個(gè)組合有FGDP這個(gè)因子
那我的宏觀經(jīng)濟(jì)模型為Ri=E(Ri)+0.8FGDP+b2FQS+ε
如果現(xiàn)在FGDP向上變動(dòng)1%，那么我的組合的收益變動(dòng)0.8%，也就意味著這個(gè)因子變動(dòng)1個(gè)單位，給我?guī)?lái)的影響是0.8個(gè)單位，所以我現(xiàn)在要把GDP的sensitivity變成0。
這個(gè)因子漲1%（注意，這里對(duì)沖的組合是一個(gè)GDP因子的組合，不是我原來(lái)的組合，稱為pure factor portfolio，這個(gè)組合只有GDP一個(gè)因子，而且sensitivity為1），組合帶來(lái)0.8%的收益上漲，意味著我的風(fēng)險(xiǎn)多了0.8%。而我short80%的組合，因子變動(dòng)上漲1%，空頭頭寸也是跌1%，但我只short80%的比例，所以兩端對(duì)沖掉了。這邊主要的邏輯你要明白，因子前面有一個(gè)sensitivity，因子變動(dòng)1%，對(duì)組合的影響并不是1%，而是根據(jù)因子，如果因子正好是1，那就要用100%的空頭對(duì)沖。
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回復(fù)：也就是說再找一個(gè)敏感度為1的新組合來(lái)對(duì)沖是吧？明白了謝謝老師
