159****8143
2023-09-11 11:05老師，您沒理解我的問題。在此題中，題目寫得很清楚，是股票交割。所以股票在執(zhí)行遠期合約時，一定會被交割，而且你之前也說是同一份股票，那同一份股票怎么可能被賣兩次？因此不可能再約去一個ST。這就是我想不通的點。
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2023-09-11 16:53
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ヾ(?°?°?)??你好同學，
好的，收到你的疑惑
A選項如果理解為“實物交割”
在期初：
買入標的資產(chǎn)股票，到手股票，花S0這么多錢
簽訂遠期合約，約定在T時刻以F0(T)價格賣掉標的資產(chǎn)
在期末：
按照遠期合約，將手里的股票按照F0(T)價格賣掉，收到F0(T)這么多錢
A選項如果理解為“現(xiàn)金交割”
在期初（同上，不變）：
買入標的資產(chǎn)股票，到手股票，花S0這么多錢
簽訂遠期合約，約定在T時刻以F0(T)價格賣掉標的資產(chǎn)
在期末（有變化）：
按照遠期合約以現(xiàn)金結(jié)算（不將手里的股票按照F0(T)價格賣掉），收到F0(T)-ST這么多錢
將手里的股票以ST價格在市場上賣掉，收到ST這么多錢
以上兩個收到的錢綜合為F0(T)，這與實物交割結(jié)果相同，收到F0(T)這么多錢
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投資更加優(yōu)秀的自己?? ~如果滿意答疑可【采納】，仍有疑問可【追問】，您的聲音是我們前進的源動力，祝您生活與學習愉快!~
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追問
針對“實物交割”的期末，我認為payoff=F0(T)-ST，不是F0(T)。因為題目里老師說了short forward的payoff=F0(T)-ST。煩請老師解釋下，我為什么理解錯了。謝謝
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追答
Payoff指的是一個時間點發(fā)生現(xiàn)金流
對于唯一的遠期合約來說，它的payoff就是你說的F0(T)-ST
對于一個遠期合約+一個標的資產(chǎn)來說，它的payoff我以上回復的F0(T)
對于題目的目標頭寸“short forward replication”，它在期末的payoff是F0(T)-ST
而A選項在期末的payoff是F0(T)
A和題目不匹配，于是不選A
您太客氣了 -
追問
也就是說在現(xiàn)金交割里，即便是單一且同一股票，在遠期合約里只是一個文字版的標的資產(chǎn)存在于合約里，真正的實物轉(zhuǎn)移是發(fā)生在合約外，因此雖是同一資產(chǎn)但可以發(fā)生兩筆交易？謝謝
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追答
是的
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