魯同學
2023-09-20 13:0919題A C為什么不對，感覺C更對； 16 22 23 三題沒懂，包括選項
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1個回答
Essie助教
2023-09-21 09:20
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你好，
第19題：通常來說ETF的bid ask spread會受到以下幾個因素的影響(下圖)。
但重點在于題干中的“very liquid, high-volume ETFs”，對于流動性比較強，交易量很大的這類ETF，因為買賣雙方在整個交易日都很活躍。因此，大多數(shù)這類ETF交易的匹配速度就很快，也就是說買賣在二級市場中都能自動消化，因此就基本不會涉及到一級市場的申購/贖回過程了，所以對于流動性強、交易量大的ETF，前三個因素對bid ask spread的影響極小。
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第16題：
在大部分市場中，ETF會將股利發(fā)放給投資者，而在歐洲，ETF會將股利再投資于基金中，這樣就能看出B選項是錯誤的，因為大部分市場并不會將股利進行再投資。
ROC才是amounts paid out in excess of an ETF's earnings。因此C不對，如果C選項把dividend distribution改成ROC就對了。
A選項是唯一正確的選項，在解釋A之前，首先要了解ETF earnings的含義，它是指ETF資產(chǎn)的應(yīng)稅收益(包括ETF持倉的股利+realized capital gain)，ETF dividend是ETF分配給投資者的部分，如果dividend超過了ETF的應(yīng)稅收益，就認為剩余部分就屬于本金返還(即ROC)。例如ETF dividend是5%，但ETF earnings只有3%，那么剩余2%就是本金返還，這部分不用交稅。 -
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第22題：
smart beta strategy是介乎于被動投資和主動選股的一種新型投資策略，這種投資策略擁有傳統(tǒng)指數(shù)型投資的優(yōu)勢，能夠有效地跟蹤市場的主要趨勢，來獲取市場的平均收益。又可以通過量化或增減倉位的方式，對沖一部分市場風險（因此A選項描述正確），提高投資者的額外市場收益。比如說我們常見的各大寬基和行業(yè)指數(shù)中，大多是采用傳統(tǒng)的市值加權(quán)方式編制，最典型的如上證指數(shù)、滬深300，它們所代表的就是市場的平均收益。而Smart Beta策略就是改變了過去傳統(tǒng)的指數(shù)編制規(guī)則，不再僅僅按市值加權(quán)，而是通過特定的方式，如選股優(yōu)化或者權(quán)重優(yōu)化，以增加某一些因子在指數(shù)中的暴露，以期達到戰(zhàn)勝市場的目的（C選項描述正確），常見的有價值、紅利、質(zhì)量、動量等因子。只有B是錯誤的，smart beta的作用不包括戰(zhàn)術(shù)性交易。
第23題：
A不對是因為固定收益ETF比權(quán)益ETF主動管理的程度更高。這是因為債券類資產(chǎn)相比股票沒那么透明，很多債券流動性欠佳，而且交易需要和broker dealer打交道，因此采用主動管理的債券型ETF較多。自然最大的主動ETF就從這類ETF中產(chǎn)生了，而大型的股票ETF都是被動ETF。
B不對因為ETF中可用的風險敞口范圍比期貨市場中可用的風險敞口范圍更廣。通常我們投資于某些資產(chǎn)，其實從本質(zhì)來說就是承擔了它們相應(yīng)的敞口，并獲得相應(yīng)的收益。例如我們投資股票市場就是獲得了股票市場的風險敞口，投資債券就會獲得利率、信用等風險敞口。ETF的產(chǎn)品類型很豐富，除了基本的股債商類ETF外，還有smart beta等專門提供因子風險敞口的產(chǎn)品（例如你可以通過買value ETF來獲得價值因子的收益），那么這個是期貨市場提供不了的。
C選項是書中的原話，意思是在做tactical trading的時候，會選擇交易量比較高的ETF，也就是流動性比較好的ETF。
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