依同學(xué)
2023-09-21 20:50老師，這個提問中說passive factor-based strategy 會有concentrated in risk exposure，是不是說錯了，記得基礎(chǔ)班是說
active investment 中的hedge portfolio會有這個問題。還是說不論主被動投資，只要用到factor-based strategy都會有concentrated in risk exposure
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2023-09-22 10:08
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同學(xué)你好，
factor based這種方法，會有concentrated in risk exposure的問題。因為一般passive factor based strategy以單因子策略居多，所以在單個因子上的風(fēng)險是較為集中的。但在個股上持股還是比較分散的。所以，原版書中提到因子策略在風(fēng)險上比較集中的這段話是在passive factor based strategy中提到的。
hedged portfolio是構(gòu)建單個因子的組合，但如果active factor是多因子模型的話，那么不一定是在因子上風(fēng)險集中的。
如果答疑對你有幫助，【請采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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追問
老師好，為什么passive factor based是構(gòu)建單因子呢？不是應(yīng)該benchmark 有哪些風(fēng)險敞口就配置哪些factor嗎？另外hedge portfolio approach在講義中說的是Fama French，也就是3因子模型，hedge portfolio approach也有可能是單因子嗎？那和factor mimicking就一樣了吧（單因子 long-short）
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追問
hedge portfolio有一個缺點是portfolio built using this approach tend to be concentrated.老師上課時的解釋是short 的部分給long的部分加了杠桿，因此，concentrated in risk exposure，綜合上面的問題我有點凌亂，該怎么理解這個缺點呢？
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追答
同學(xué)你好，
1、passive factor based 策略不是跟蹤benchmark呀。而是被動獲得某個因子的收益。這種方法passive的原因是它的構(gòu)建方法是rule-based，透明的。同學(xué)貼圖中原版書的表述，在被動部分介紹的因子策略，可以理解為是單因子的。
2、用這種方法構(gòu)建出來的因子比較集中，因為這種方法做多和做空的都是最極端的組合，比如size factor組合就是做多最小盤的10%，做空最大盤的10%。
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