歡同學
2023-09-24 15:171時刻的期權(quán)價值如果不用2時刻兩個期權(quán)價值求平均再折現(xiàn)的方式，用這樣的價格方法{[99.72/(1+4.43%)]*0.55+[101.24/(1+4.43%)]*0.45+6}=P1，然后用P1-執(zhí)行價格100.為什么不一樣呢？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
黃石助教
2023-09-25 10:38
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同學你好。因為期權(quán)的payoff是非連續(xù)的、存在不對稱性（因為期權(quán)的買方具備的是行權(quán)的權(quán)利而不是義務），所以在計算其價值時我們需要分情況考慮、先計算出不同情況下期權(quán)的payoff，再進行概率的加權(quán)以及折現(xiàn)，否則將會忽略掉期權(quán)payoff不對稱的特征。
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追問
用價格的方式求到2時刻，在確定2時刻的期權(quán)價格，這樣為什么答案不對，
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追答
同學你好。如果直接求出bond當前的價格、再減去執(zhí)行價格，這求的是期權(quán)當前的intrinsic value內(nèi)在價值。但資產(chǎn)未來價格的不確定性，也就是所謂的time value時間價值，并未得到體現(xiàn)。期權(quán)作為一種衍生品，其payoff衍生自標的資產(chǎn)的價格。當標的資產(chǎn)的價格有不同取值的可能性時，期權(quán)對應情形下的payoff也會不同，且這種變換并非線性，而是非線性、不對稱：期權(quán)payoff最低為0，而最高可以漲到很高（對于long call，payoff理論上是無限的）。因此，標的資產(chǎn)價格的這種不確定性是具有價值的，體現(xiàn)在其波動率越高、期權(quán)價值越高，而這部分價值其實就是時間價值。
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