AliceZhou
2023-09-26 17:16老師，這個地方在強化段也沒講，老師說這個可能在強化段講了，所以這個地方有什么注意點呢？而且為什么這個地方是swap on index是收浮動支固定呢？
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
黃石助教
2023-09-27 13:08
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同學你好。對于variance swap能掌握大致定義即可。其本質(zhì)類似于一個遠期合約，有一個合約約定的variance值。Long variance swap的話收到的是（實際Variance - 約定Variance）*Notional principal，非常類似于long forward收到（實際資產(chǎn)價格 - 約定遠期價格）。只不過這里variance本身不是個金額，所以需要乘以notional principal。
當我們想從correlation的上升中獲得好處時，我們可以long variance swap on index + short variance swap on individual stocks（long + short頭寸可以對沖掉其它我們不予考慮的風險）。由于correlation的上升往往意味著波動率的上升，index與其中個股的variance都會上升。但是index variance的計算中不僅考慮到個股的variance，也會考慮到個股之間的correlation（例：w1^2*Sigma1^2 + w2^2*Sigma2^2 + 2*w1*w2*rho12*Sigma1*Sigma2）。所以index variance這里有兩個上升的點、其整體variance上漲的會更多。因此，long variance swap on index所獲得的收益會超出short variance swap on individual stocks的虧損、獲得相關性上升帶來的收益。
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