RL
2023-10-01 18:13不能理解roll yield和Duration的影響為何分別得出LT利率下降和LT利率上升的相反結(jié)論？
到底LT利率是上升了還是下降了？如何矛盾?。?/p>
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2023-10-02 21:41
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同學(xué)你好，
基于前面的表格（如下），LT的利率就是上行的，只是上行的沒那么多。
shift為負(fù)表示利率平移變動(dòng)導(dǎo)致的active return是負(fù)的。這是因?yàn)?，組合超配長端，長端久期大，每一單位利率上行帶來的價(jià)格下降更多。
yield+roll代表的就是時(shí)間流逝組合會(huì)獲得的收益。
yield是隨著時(shí)間的流逝會(huì)獲得的利息收益，包括coupon payments, accrued interest。因此，選擇yield比較高的如長期期限較長的，或者公司債，那么yield部分就會(huì)帶來加高的收益。這個(gè)部分的結(jié)果并不能幫助我們推斷出LT利率是如何變化的。
邊這個(gè)roll是三級(jí)fixed income里面那個(gè)rolldown return。指隨著時(shí)間的自然流逝，債券的maturity會(huì)變短價(jià)格也會(huì)變化，而且一般收益率曲線都是向上傾斜的，因此隨著債券期限變短，折現(xiàn)率也下降，產(chǎn)生正的資本利得。rolldown return =[ (bond price)END - (bond price)BGN] / (bond price)BGN。曲線越陡峭，roll down的時(shí)候收益率下降的越多，對(duì)應(yīng)債券價(jià)格上升的越多，roll return越大。
基金經(jīng)理超配了長期債，但由于收益率曲線變的更為平坦，因此隨著債券到期期限的減少，折現(xiàn)率的降低并不顯著，因此這部分的表現(xiàn)不佳。可以參考最后一張圖。
如果答疑對(duì)你有幫助，【請(qǐng)采納】喲~。加油，祝你順利通過考試~
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