柒同學
2023-10-04 12:48這道題沒有聽明白 麻煩老師再講一下
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
黃石助教
2023-10-05 22:16
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同學您好。同學若還未學習第三門課金融市場與產品的話那么這道題可以先放一放，這涉及了第三門課中期權衍生品的內容，這部分內容在第一門課中只是稍作提及。
Call option即看漲期權，該合約給予買方一個在未來以特定價格買入或賣出標的資產的權利：若未來股票價格 > 約定的特定價格（行權價格），那么買方可以行使權利、以更低的行權價格買入資產；若未來股票價格 < 行權價格，那么買方可以不行權。因此，看漲期權的payoff可被寫作Max(股票價格 - 行權價格，0)
In-the-money（ITM），at-the-money（ATM）與out-of-the-money（OTM）則是期權當前的在值狀態(tài)，即假設當前立刻行權是盈是虧。對于看漲期權，ITM指的是當前股票價格 > 行權價格，若當前立即行權可以獲利；ATM指的是當前股票價格 = 行權價格；OTM指的是當前股票價格 < 行權價格。
當看漲期權是Deep OTM時，管理層會為了獲得期權的payoff而不顧一切地抬升股價（因為此時股價過低，股票價格 <<< 行權價格）。這時，管理層會考慮采取一些風險極高的策略搏一搏，如果成功那么反敗為勝、抬升股價、獲得期權的payoff；反之，如果失敗，由于期權payoff的不對稱性（上不封頂，最低為0），管理層的損失有限（當然這個會涉及一些其他的問題，比如聲譽、再就業(yè)等，這個FRM就不作討論了）?？傊?，這種情況下管理層為了獲取payoff就很有可能在風險管理上出岔子。
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