趙同學(xué)
2023-10-04 18:40B選項(xiàng)還是不理解，什么模型研究的是long term
所屬：FRM Part II > Market Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-10-07 14:42
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同學(xué)你好。這里解析寫的比較籠統(tǒng)，同學(xué)可以這么來理解：我們可以通過這些模型構(gòu)建利率二叉樹，進(jìn)而反推出不同期限的零息債券的價(jià)格、得到不同期限的即期利率。這些不同期限的即期利率畫在橫坐標(biāo)為期限、縱坐標(biāo)為利率水平的圖中即為利率的期限結(jié)構(gòu)。這里B選項(xiàng)說的是，根據(jù)模型1反推出來得到的利率期限結(jié)構(gòu)是水平的，但實(shí)際上根據(jù)模型1反推出來得到的利率期限結(jié)構(gòu)應(yīng)為向下墜的。
模型1中向下墜的利率期限結(jié)構(gòu)是由于convexity effect的存在導(dǎo)致的，可以稍微了解一下：我們?cè)谇耙徽聦W(xué)習(xí)了影響利率期限結(jié)構(gòu)的三大要素，短期利率期望，凸性效應(yīng)（與volatility掛鉤），以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。簡(jiǎn)單來說，期望未來短期利率上漲/下跌，則利率期限結(jié)構(gòu)向上傾斜/向下傾斜；凸性效應(yīng)的存在使得利率期限結(jié)構(gòu)向下墜；風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的存在則使得利率期限結(jié)構(gòu)向上抬。在對(duì)短期利率進(jìn)行建模時(shí)，趨勢(shì)項(xiàng)/漂移項(xiàng)（drift）包含了對(duì)未來短期利率的期望以及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而隨機(jī)項(xiàng)則包含了volatility，而volatility與convexity effect相對(duì)應(yīng)。模型1中不存在趨勢(shì)項(xiàng)，所以對(duì)于利率期限結(jié)構(gòu)的影響全部都是來自于convexity。
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