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2023-10-06 09:50老師，這題如果選項(xiàng)中有yield 和duration, 該選哪個(gè)？這題與Tina Ming那題中選Yield而不選duration該如何區(qū)分？
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1個(gè)回答
Essie助教
2023-10-07 10:33
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你好，主要要看題目背景，究竟要解決什么樣的問(wèn)題。
第一張截圖里，因?yàn)橥顿Y組合中是由固定收益所組成的，因此三個(gè)選項(xiàng)中最佳的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是久期，而不是跟蹤誤差。A選項(xiàng)的delta指衍生品中期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格微小變化的敏感性。
而McKee這道題中，它的目的是要進(jìn)行historical scenario analysis來(lái)分析如果最近一次金融危機(jī)那樣的情景重現(xiàn)，對(duì)其債券組合產(chǎn)生什么樣的影響. 那么就要用相關(guān)的數(shù)據(jù)使得可以還原債券組合中的債券在金融危機(jī)時(shí)的價(jià)格變化。如果是股票的話相對(duì)比較簡(jiǎn)單，直接用股票在危機(jī)時(shí)價(jià)格的表現(xiàn)情況就可以了。因此股票可以用歷史價(jià)格來(lái)模擬。
但是對(duì)于債券來(lái)說(shuō)，直接用歷史價(jià)格不太可行，因?yàn)閭械狡谄谙?。一方面，如果組合中的債券是危機(jī)之后才發(fā)行的，那么它就壓根沒(méi)有在危機(jī)時(shí)的歷史價(jià)格。其次，就算這是一只長(zhǎng)期債券，但隨著時(shí)間流逝歷史價(jià)格也不能反應(yīng)現(xiàn)在債券的特點(diǎn)。比如說(shuō)危機(jī)發(fā)生在5年前，對(duì)于一只10年期的債券來(lái)說(shuō)，它在危機(jī)時(shí)的價(jià)格反應(yīng)的是10年期債券的價(jià)格特點(diǎn)，但現(xiàn)在過(guò)來(lái)5年，組合中的這只債券變成了5年期的中期債券，歷史價(jià)格變動(dòng)就不具代表性了。duration也是一樣，危機(jī)時(shí)期的duration對(duì)于現(xiàn)在持倉(cāng)債券剩余的duration也是沒(méi)有參考意義的。
在這種情況下，要利用和目前組合中債券maturity差不多的債券的歷史yield，輸入估值模型中估算出組合中這些債券在危機(jī)中該對(duì)應(yīng)的價(jià)格。因?yàn)閥ield才是債券價(jià)格最重要的影響因素。
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追問(wèn)
由于題目中問(wèn)的是債券的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)，這一題duration相比于yield更能準(zhǔn)確衡量債券的風(fēng)險(xiǎn)，所以選duration?
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追答
是的，duration本來(lái)就是衡量債券的利率風(fēng)險(xiǎn)的，利率直接影響債券價(jià)格
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