AliceZhou
2023-10-07 17:28老師，根據(jù)這道題如何對應(yīng)您上課講的這個(gè)流程呢？題目中的bank對應(yīng)的是trustee？麻煩講一下吧，有點(diǎn)迷糊
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
楊玲琪助教
2023-10-10 01:28
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同學(xué)你好，
這個(gè)題目中Bank JJQ當(dāng)前是賣出了一個(gè)CDS，所以承擔(dān)參考資產(chǎn)違約時(shí)的賠付義務(wù)，相當(dāng)于承擔(dān)了信用風(fēng)險(xiǎn)。Bank JJQ想要采用同參考資產(chǎn)的信用衍生品來對沖信用風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)該作為賣出信用風(fēng)險(xiǎn)的一方，從而可以起到對沖的作用。如果進(jìn)行TRS交易，那么應(yīng)該是總收益的賣出方；如果進(jìn)行CLN交易，則應(yīng)該是CLN的賣方，因?yàn)樵贑LN中買方即投資者相當(dāng)于賣出了CDS，因承擔(dān)了信用風(fēng)險(xiǎn)而獲得了高于無風(fēng)險(xiǎn)收益的回報(bào)，而賣方則相當(dāng)于是買入了CDS。這道題目中的Bank JJQ在這里就可以看成是trustee。題目中還有另一個(gè)要求是最小化交易對手風(fēng)險(xiǎn)上升的情況。進(jìn)行TRS和CLN交易都需要面對交易對手違約的風(fēng)險(xiǎn)，但是作為CLN的賣方，因?yàn)镃LN的買方即投資者在投資時(shí)投資資金就已經(jīng)到位，所以相當(dāng)于事先獲得了一筆保障費(fèi)用，所以交易對手風(fēng)險(xiǎn)更小。
希望能解答你的疑惑，加油！
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