Joe
2023-10-09 22:37CFA一級，有個free cash flow的疑問，JYC老師說FCFF中利潤包括股東利潤和債權(quán)人利潤，圖中FCFF中的利潤為NI + I（1-t）,為什么債權(quán)人利潤要考慮稅盾的 （1-t）?
比如tax rate = 20% ———— 公司A，EBIT = 100，I = 0，那么NI = 100*（1-20%）=80，此時股東利潤為80，債權(quán)人利潤為0，合計80. ————公司B，EBIT = 100， I = 100， NI = 0，此時因為債權(quán)人獲得了100的利息，所以債權(quán)人利潤為100，為什么I還要乘1-20%呢？我理解的是，正因為稅盾的原因，此時債權(quán)人利潤為100，股東利潤為0，合計100。因此從FCFF的利潤角度來說，公司B因為稅盾，利潤比公司A多了20。而如果I *（1-t），算出來AB都一樣了。
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1個回答
Nicholas助教
2023-10-11 09:44
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同學(xué)，早上好。
計算的是公司自由現(xiàn)金流，因此從NI出發(fā)的情況下要加回利息，利息是稅前列支的，要考慮稅的因素。
這里并不是站在債權(quán)人收到錢的角度上考慮的，而是公司自由現(xiàn)金流的角度。
加油，祝你順利通過考試~
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追問
公司自由現(xiàn)金流的角度是啥？是債權(quán)人和股東的利潤，利潤不就是收到的錢嗎？
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追答
同學(xué)，早上好。
就是站在公司的角度，而不是現(xiàn)金流分配收款的角度。
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回復(fù)Nicholas：因為稅盾，其實B的FCFF的利潤要比A多20，因為B不需要繳納20的稅。再說詳細(xì)點，就是站在公司的角度，公司FCFF的利潤股東和債權(quán)人的的利潤之和，B因為稅盾，債權(quán)人部分不需要交20的稅，因此B比A多了20 的FCFF。 綜上所述，不需要乘以（1-t）
