我同學(xué)
2023-10-11 17:15老師其實(shí)我一直不太懂為什么賣(mài)出股票就是向下傾斜的線，買(mǎi)入就是向上傾斜。而且這個(gè)portfolio insurance只是針對(duì)想要持有put option去對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但是由于put option流動(dòng)性差而去構(gòu)造一個(gè)類似于put option的組合么？那針不針對(duì)call呢
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1個(gè)回答
黃石助教
2023-10-12 14:36
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同學(xué)你好。
問(wèn)題1：買(mǎi)入股票在股票價(jià)格上漲時(shí)獲利，因此其payoff/profit線向上傾斜；賣(mài)出股票在股票價(jià)格下跌時(shí)獲利，因此其payoff/profit線向下傾斜。
問(wèn)題2：Portfolio insurance是portfolio manager用于降低組合風(fēng)險(xiǎn)的一種手段。本質(zhì)上應(yīng)該采取的是在現(xiàn)有組合基礎(chǔ)上買(mǎi)入put option，但是由于一些原因?qū)е聀ut option不可得，所以通過(guò)調(diào)整組合的頭寸來(lái)”復(fù)制“一個(gè)期權(quán)頭寸。由于put option的delta為負(fù)，所以我們需要賣(mài)出一部分組合。這個(gè)同學(xué)可以這么理解：delta本質(zhì)上就相當(dāng)于option-equivalent shares（比如call delta = 0.5，從本質(zhì)上來(lái)看這其實(shí)意味著一個(gè)call大約等價(jià)于0.5只股票；put同理）。對(duì)于portfolio insurance，一般都是采取put option或者復(fù)制put option去起到保護(hù)的作用，不會(huì)涉及call。此外，這種方法是比較古早的方法了，現(xiàn)在使用的比較少，稍微了解一下即可。
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