靜同學(xué)
2023-10-12 10:40能否講下15、16題
所屬：CFA Level II > Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Essie助教
2023-10-13 09:50
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你好，
Q15：ETF與共同基金的共同點是投資過程中所產(chǎn)生的實際資本利得必須分紅給投資者。而不同點是共同基金的產(chǎn)生的capital gain會大于ETF。所以A中說到的ETF分配的capital gain比mutual fund少。這是對的。因為相比于共同基金，ETF會發(fā)放更少的capital gain, 使其稅收更加公平有效。
關(guān)于B選項，因為按照法律，共同基金必須要全部分配當(dāng)年未實現(xiàn)收益。并不能選擇分與不分。原版書上的原話是說，"In general, funds must distribute any capital gains realized during the year."，所以B中說may elect not to distribute是錯誤的，應(yīng)該是must distribute。
C選項的描述如果把ETF全部換成mutual fund就對了。因為ETF有稅收優(yōu)勢，它的好處就是如果有投資者賣出ETF份額，相關(guān)的資本利得只有賣出份額的投資者承擔(dān)，它就像股票的交易一樣，誰賺錢誰交稅，并不會影響其他持有ETF份額的投資者。但是共同基金相反，有一個投資人賣出共同基金份額，產(chǎn)生的資本利得稅是會影響共同基金中的其他投資者。
Q16：
在大部分市場中，ETF會將股利發(fā)放給投資者，而在歐洲，ETF會將股利再投資于基金中，這樣就能看出B選項是錯誤的，因為大部分市場并不會將股利進(jìn)行再投資。
ROC才是amounts paid out in excess of an ETF's earnings。因此C不對，如果C選項把dividend distribution改成ROC就對了。
A選項是唯一正確的選項，在解釋A之前，首先要了解ETF earnings的含義，它是指ETF資產(chǎn)的應(yīng)稅收益(包括ETF持倉的股利+realized capital gain)，ETF dividend是ETF分配給投資者的部分，如果dividend超過了ETF的應(yīng)稅收益，就認(rèn)為剩余部分就屬于本金返還(即ROC)。例如ETF dividend是5%，但ETF earnings只有3%，那么剩余2%就是本金返還，這部分不用交稅。
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