AliceZhou
2023-10-12 17:03老師，B選項我有三個問題，1.為什么老師回答的說假設(shè)up和down的平均值是一樣的？有根據(jù)嗎？2.講義中的假設(shè)前五年CS都是150bps恒定不變，那為什么老師在圖二的圖 前五年還是變化的？為什么不是我畫的紅色的圖？3.講義中的問題，如果在五年后up利率高于down，那我考慮折現(xiàn) up的應(yīng)該CVA更小啊，為什么講義中還說它是最大的
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1個回答
Michael助教
2023-10-31 17:42
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周同學(xué)你好，這個題目和講義中的題目不同。
我先說這個題，他想要提問，在考慮了spread和LGD對于CVA的影響后，評估選項的說法的正確性。B選項說了spread curve的形狀對于CVA的影響，如果此時spread和LGD也是不同的話，此時CVA是沒法比較的，所以我們需要將問題再補充為：在spread和LGD保持不變的情況下，spread curve的形狀對于CVA的影響。那么這樣一來圖①的研究方法（說明在一段時間，比如5年內(nèi)的spread不變，或者5年的累計違約概率不變），會合理一些。然后在分析得出upward curve會有更低的CVA。
然后再是講義的情況講義使用了原版書中的一個案例，這個案例的前提條件是一個10年期產(chǎn)品前五年的spread一樣，然后問spread形狀對于CVA的影響，這個時候會分出前5年和后5年來分段研究，那么形狀對于最終結(jié)果就很難判斷了（前5年的影響應(yīng)該是upward curve導(dǎo)致的CVA更小，但是后5年的影響應(yīng)該是upward curve導(dǎo)致的CVA更大），講義給出來的數(shù)據(jù)是一段時間的實證數(shù)據(jù)（我放在了圖中），你會發(fā)現(xiàn)其實upward導(dǎo)致的CVA反而更大，這其實進一步說明了后5年的spread curve上漲明顯（這個結(jié)論也是原書中的一句話，我也貼在圖片里面了）。換句話說，也可能是upward導(dǎo)致的CVA更小，那么結(jié)論應(yīng)該是后5年的spread curve上升不明顯。
希望對你有幫助。
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